Nano Labs: 108 Millionen Dollar Bilanzsumme, 1,3 Millionen Dollar Kasse

Es gibt eine Anleger-Falle, die nichts mit Gier zu tun hat und trotzdem teuer wird — nennen wir sie die Neues-Schild-Falle. Sie funktioniert so: Eine Firma hängt ein neues Schild über die Tür. Aus „Chipentwickler" wird „Web-3.0-Infrastruktur", daraus „Krypto-Reserve-Unternehmen", und ganz zuletzt kommt noch „KI-Agenten-Hardware" dazu. Dein Kopf liest das Schild und ergänzt still das Geschäft dahinter. Er stellt sich Rechenzentren vor, volle Lager, Kunden. Nur: Das Schild ist gestrichen, der Laden dahinter ist derselbe geblieben — und wie voll er ist, steht nicht auf dem Schild, sondern im Bericht an die US-Börsenaufsicht SEC. Nano Labs Ltd (Nasdaq: NA) aus Hangzhou hat in vier Jahren drei Schilder aufgehängt. Machen wir also einen Deal: Bevor du eines davon kaufst, gehen wir gemeinsam hinein und schauen in die Kasse. Die Unterlagen dafür sind öffentlich — der Jahresbericht (Form 20-F) für 2025 vom 13. April 2026 und die Zwischenmeldungen (Form 6-K) danach, zuletzt die Halbjahreszahlen vom 28. August 2026. Ein SEC-Bericht wird unter Strafandrohung abgegeben. Am Ende entscheidest du selbst.

Was Nano Labs eigentlich macht — Chips entwerfen, Kryptowährung horten

Nano Labs ist von Hause aus ein fabless Chipentwickler. „Fabless" heißt übersetzt: Die Firma entwirft Halbleiter, besitzt aber keine eigene Fabrik — sie ist der Architekt, nicht die Baufirma. Gefertigt wird bei fremden Auftragsgießereien, zusammengebaut und getestet ebenfalls bei Dritten. Die eigenen Entwürfe heißen Cuckoo (Chips für hohen Datendurchsatz) und Darkbird (Chips für hohe Rechenleistung), dazu kommen Bitcoin-Mining-Maschinen der Marke iPollo. Zum 31. Dezember 2025 hatte das Unternehmen laut Jahresbericht 67 Beschäftigte, 46 erteilte Patente, 40 eingetragene Software-Urheberrechte und vier Rechte an Chip-Layouts. Die Gesellschaft ist auf den Cayman-Inseln eingetragen, der Betrieb sitzt in Hangzhou in der Volksrepublik China, notiert wird die Class-A-Aktie am Nasdaq Global Market.

Seit 2025 steht ein zweites Schild über der Tür. Nano Labs hat BNB, die Hauswährung der BNB-Chain, zu seinem „primären Reservewert" erklärt und kauft sie planmäßig. Zum 31. Dezember 2025 lagen 126.662 BNB im Bestand — Anschaffungskosten 636,3 Millionen Yuan, Zeitwert 768,6 Millionen Yuan (109,3 Millionen US-Dollar) — plus ein Anspruch auf 3.338 weitere BNB, die als Sicherheit bei einer dritten Handelsplattform liegen. Seit März 2026 gibt es ein drittes Schild: den iPollo ClawPC A1 Mini, einen kleinen Rechner für das quelloffene KI-Agentensystem OpenClaw. Das ist keine Randnotiz, sondern die erklärte neue Produktlinie — nur eben eine, die bislang keinen erkennbaren Umsatz beiträgt.

Damit ist das Spannungsfeld dieser Analyse benannt, und es zieht sich durch jedes Kapitel: Das Ergebnis von Nano Labs hängt fast vollständig am Kurs einer Kryptowährung, während das Geschäft, das die Firma eigentlich betreibt, auf einen Bruchteil geschrumpft ist — und der Kapitalmarkt, nicht der Betrieb, bezahlt die Rechnungen. Wichtig zur Einordnung: Nano Labs ist bei der SEC ein Foreign Private Issuer, ein ausländischer Emittent. Das heißt, es gibt keinen Quartalsbericht (10-Q) — nur einen Jahresbericht (20-F) und freiwillige Zwischenmeldungen (6-K). Wer auf Quartalszahlen wartet, wartet bei dieser Aktie vergeblich; berichtet wird im Halbjahresrhythmus.

Wie die Aktie auf unseren Tisch kam

Nano Labs kam nicht über einen Qualitäts- oder Wachstumsfilter auf die Liste, sondern über die Marktbeobachtung: Der Kurs bewegte sich in den zwölf Monaten bis zum 11. September 2026 zwischen 1,58 und 6,10 US-Dollar — der Tiefstkurs war also rund ein Viertel des Höchstkurses. Der hauseigene Aktien-Scanner zeigt zum selben Datenstand ein Beta von 3,47 (die Aktie schwankt also gut dreieinhalbmal so stark wie der Gesamtmarkt), eine Leerverkaufsquote von 9,7 Prozent des Streubesitzes von rund 8,4 Millionen Aktien und eine Zinsdeckung von minus 6,28. Die letzte Zahl übersetzt: Das operative Ergebnis reicht nicht, um die Zinsen zu bezahlen — es ist selbst negativ. Auf dem Qualitätsmaßstab nach Piotroski, der neun Punkte vergeben kann, steht die Firma bei 5 von 9. Fünf von neun ist mittelmäßig, nicht gut; eine kerngesunde Firma liegt bei 8 oder 9.

Zwei Kennzahlen fehlen im Scanner bewusst, und das ist ehrlicher als ein erfundener Wert: Es gibt für Nano Labs kein Altman-Z und keinen Netto-Umlaufvermögenswert, weil die Bilanz in chinesischen Yuan geführt wird, die Aktie aber in US-Dollar notiert. Wer Marktwert in Dollar durch Bilanzposten in Yuan teilt, bekommt eine Zahl, die nach Präzision aussieht und keine ist. Wir rechnen deshalb im Folgenden alles in Yuan und stellen den Dollar-Wert nur dort daneben, wo das Unternehmen ihn selbst angibt — es nutzt den Referenzkurs der chinesischen Zentralbank, 7,0288 Yuan je Dollar zum 31. Dezember 2025 und 6,8109 Yuan je Dollar zum 30. Juni 2026.

Die Zahlen über die Jahre — ehrlich gewürdigt

Erst das, was wirklich für Nano Labs spricht, und das ist mehr als nichts. Das Unternehmen hat echte Technik: eigene Chip-Architekturen in 55, 40 und 22 Nanometern, 46 erteilte Patente, einen funktionierenden Vertrieb für Mining-Hardware. Es hat 2025 tatsächlich einen Konzerngewinn von 125,9 Millionen Yuan ausgewiesen, nach zwei tiefroten Jahren. Und es hat eine Bilanz, die auf den ersten Blick solide wirkt: Zum 30. Juni 2026 stehen einer Bilanzsumme von 736,7 Millionen Yuan (108,2 Millionen US-Dollar) 351,1 Millionen Yuan Verbindlichkeiten gegenüber — eine Eigenkapitalquote von rund 52 Prozent. Das ist nicht die Bilanz einer überschuldeten Firma.

Jetzt die Kurve, die den Zusammenhang zerlegt:

Die Auflösung steht in der Gewinn- und Verlustrechnung, eine Zeile über dem Betriebsergebnis: Die Zeitwertänderung der Kryptobestände. 2024 kostete sie 15,7 Millionen Yuan, 2025 brachte sie 178,6 Millionen Yuan ein. Ohne diese eine Zeile wäre aus dem Gewinn von 125,9 Millionen ein deutlicher Verlust geworden — denn im selben Jahr 2025 stand ein Bruttoverlust von 39,8 Millionen Yuan in den Büchern: Die Herstellkosten von 66,8 Millionen lagen über dem Umsatz von 27,0 Millionen. Die Firma verkaufte ihre Produkte also für weniger, als sie kosteten.

Im ersten Halbjahr 2026 lief derselbe Mechanismus rückwärts. Der Umsatz fiel auf 2,8 Millionen Yuan (0,4 Millionen US-Dollar) nach 8,3 Millionen im Vorjahreszeitraum — der Bericht begründet das mit dem Absatzrückgang der iPollo-V-Reihe. Die Kryptoposition verlor 250,5 Millionen Yuan (36,8 Millionen US-Dollar) an Wert. Unterm Strich: ein Halbjahresverlust von 316,7 Millionen Yuan (46,5 Millionen US-Dollar) nach 11,8 Millionen im Vorjahreszeitraum. Der Finanzvorstand Bing Chen benennt die Ursache in der Mitteilung vom 28. August 2026 selbst:

„The volatility of market prices resulted in changes in the fair value of cryptocurrencies, which in turn contributed to an increase in the net loss."

Übersetzung: „Die Schwankung der Marktpreise führte zu Änderungen des Zeitwerts der Kryptowährungen, was wiederum zu einem Anstieg des Nettoverlusts beitrug."

— Nano Labs Ltd, SEC-Zwischenmeldung 6-K vom 28. August 2026, Anlage 99.1

Merke dir den Satz: Wer diese Aktie kauft, kauft in erster Linie einen Kryptokurs — die Chipfirma liegt als Beigabe daneben. Wie stark die Reserve das Bild bestimmt, zeigt die Mitteilung vom selben Tag an anderer Stelle:

Zur Fairness gehört: Die 126.662 BNB vom Jahresende sind der Gesamtbestand, die 70.000 BNB beschreibt das Unternehmen als „langfristige Reserve" — beides ist nicht zwingend dieselbe Bezugsgröße. Belegbar ist aber der Bilanzwert, und der spricht eine klare Sprache: Sämtliche Kryptobestände zusammen stehen zum 30. Juni 2026 mit 393,4 Millionen Yuan in den Büchern (109,0 Millionen kurzfristig, 24,6 Millionen verpfändet, 259,8 Millionen langfristig), nach 768,6 Millionen Yuan ein halbes Jahr zuvor. Rund die Hälfte der Reserve ist in sechs Monaten verschwunden — durch Kursverfall, Verkäufe oder beides.

Was in den Berichten steht — die unbequemen Wahrheiten

Unbequeme Wahrheit Nr. 1: Der Betrieb hat noch nie Geld eingebracht — der Kapitalmarkt schon

Ein Gewinn in der Gewinn- und Verlustrechnung ist eine Buchungsgröße. Ob Geld in der Kasse landet, steht in der Kapitalflussrechnung — und dort sieht es bei Nano Labs in jedem der letzten drei Jahre gleich aus:

2025 ist der Fall besonders deutlich, weil Gewinn und Geldfluss in entgegengesetzte Richtungen zeigen: 125,9 Millionen Yuan Gewinn auf dem Papier, 108,3 Millionen Yuan Mittelabfluss in der Kasse. Übersetzt in ein Alltagsbild: Stell dir jemanden vor, dessen Vermögen im Jahr um 20.000 Euro gestiegen ist, weil sein Depot gestiegen ist — der aber gleichzeitig 17.000 Euro mehr ausgegeben hat, als er verdient hat, und die Lücke mit einem Kredit gestopft hat. Reicher auf dem Papier, ärmer auf dem Konto. Der Jahresbericht formuliert die Folge daraus in dürren Worten:

„Our ability to continue as a going concern is dependent on our management's ability to successfully execute our business plan, which includes increasing revenues while controlling costs and operating expenses as well as generating operational cash flows and continuing to gain support from outside sources of financing."

Übersetzung: „Unsere Fähigkeit, das Unternehmen fortzuführen, hängt davon ab, dass unser Management den Geschäftsplan erfolgreich umsetzt — dazu gehört, die Umsätze zu steigern und zugleich die Kosten und Betriebsausgaben zu kontrollieren, operative Zahlungsmittelzuflüsse zu erwirtschaften und weiterhin Unterstützung aus externen Finanzierungsquellen zu erhalten."

— Nano Labs Ltd, SEC-Jahresbericht 20-F für 2025, Item 5 „Operating and Financial Review", Abschnitt „Liquidity"

Wichtig zur Einordnung, damit hier nichts Falsches stehen bleibt: Das ist kein förmlicher Zweifel des Abschlussprüfers an der Unternehmensfortführung. MaloneBailey LLP hat den Abschluss 2025 ohne einen solchen Zusatz testiert. Es ist die Selbstbeschreibung des Unternehmens — und sie sagt unmissverständlich, dass die Fortführung an fortlaufender Finanzierung von außen hängt.

Unbequeme Wahrheit Nr. 2: Das Geld aus dem Kapitalmarkt floss nicht in die Chips, sondern in die Kryptowährung

Wenn eine Technologiefirma Geld einsammelt, erwartet man, dass es in Technologie fließt. Bei Nano Labs lässt sich das nachrechnen, und das Ergebnis ist eindeutig. Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben fielen von 88,6 Millionen Yuan (2023) über 50,1 Millionen (2024) auf 8,1 Millionen Yuan (2025) — ein Rückgang um rund 91 Prozent in zwei Jahren. Der Jahresbericht begründet das damit, dass die Entwicklung gestrafft wurde: Die Gehälter in der Entwicklung fielen von 21,0 auf 2,8 Millionen Yuan, die Dienstleistungsgebühren von 8,0 auf 0,5 Millionen, die Materialkosten von 6,3 auf 0,6 Millionen. Im selben Jahr 2025 kaufte das Unternehmen laut Kapitalflussrechnung Kryptowährung für 351,4 Millionen Yuan (50,0 Millionen US-Dollar), dem standen Verkäufe von 55,4 Millionen gegenüber.

Das Verhältnis in einem Satz: Auf jeden Yuan, den Nano Labs 2025 in die eigene Technik steckte, kamen rund 43 Yuan Kryptokäufe. Für ein Unternehmen, das im eigenen Jahresbericht schreibt „We are committed to the development of HTC chips and HPC chips", ist das eine bemerkenswerte Prioritätensetzung. Und sie dürfte die Umsatzkurve mit erklären: Wer die Entwicklung auf ein Zehntel zurückfährt, hat in zwei Jahren keine neuen Produkte zu verkaufen. Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Entwicklungsausgaben wieder — auf 4,4 Millionen Yuan, ein Plus von 39,8 Prozent, aber eben von einer sehr niedrigen Basis aus.

Unbequeme Wahrheit Nr. 3: Ein einziger Kunde brachte 2025 fast sechzig Prozent des Umsatzes

Kundenkonzentration ist so ein Begriff, der in Geschäftsberichten harmlos aussieht. Übersetzt heißt er: Wenn dein Nachbar erzählt, sein Betrieb laufe gut, und auf Nachfrage einräumt, dass ein einziger Auftraggeber fast sechzig Prozent seiner Rechnungen bezahlt — würdest du kurz schlucken? Genau das steht bei Nano Labs im Kapitel der Risikofaktoren:

„In 2023, 2024 and 2025 we generated approximately 15.0%, 13.0% and 59.0% of our total revenues from our largest customer of each year and approximately 55.0%, 53.0% and 84.0% from the top five largest customers, respectively."

Übersetzung: „In den Jahren 2023, 2024 und 2025 erzielten wir rund 15,0 Prozent, 13,0 Prozent und 59,0 Prozent unserer Gesamtumsätze mit dem jeweils größten Kunden des Jahres und rund 55,0 Prozent, 53,0 Prozent und 84,0 Prozent mit den fünf größten Kunden."

— Nano Labs Ltd, SEC-Jahresbericht 20-F für 2025, Item 3.D Risikofaktoren

Beachte die Richtung: Die Abhängigkeit ist nicht historisch gewachsen, sie ist innerhalb eines Jahres von 13 auf 59 Prozent gesprungen. Das liegt auch daran, dass der Umsatz insgesamt eingebrochen ist — je kleiner der Kuchen, desto größer der Anteil eines einzelnen Stücks. Praktisch heißt das: Springt dieser eine Kunde 2026 ab, verschwindet mehr als die Hälfte eines ohnehin winzigen Umsatzes. Diese Sorte Abhängigkeit kennen wir aus anderen Analysen des Krypto-Hardware-Umfelds, etwa bei Riot Platforms, wo das Geschäftsmodell ebenfalls an wenigen Stellschrauben hängt.

Unbequeme Wahrheit Nr. 4: 1,3 Millionen Dollar Kasse gegen 51,5 Millionen Dollar Schulden

Das ist der Punkt, an dem die Bilanz von Nano Labs aufhört, beruhigend zu sein. Zum 30. Juni 2026 standen in der Kasse 9,0 Millionen Yuan — nach dem Umrechnungskurs des Unternehmens rund 1,3 Millionen US-Dollar. Dem gegenüber stehen 351,1 Millionen Yuan (51,5 Millionen US-Dollar) Verbindlichkeiten, darunter 23,0 Millionen kurzfristige Bankschulden, 7,7 Millionen fällige Tilgungen, 175,0 Millionen langfristige Schulden und 17,7 Millionen Yuan (2,6 Millionen US-Dollar) Kredite, die in Kryptowährung zurückzuzahlen sind. Zum Vergleich: Die reinen Barkosten des Halbjahres — Vertrieb, Verwaltung, Entwicklung — summierten sich auf 35,4 Millionen Yuan. Die Kasse deckte davon zum Stichtag nicht einmal zwei Monate.

Zahlungsfähig bleibt die Firma nach Lage des Berichts also vor allem, indem sie Kryptowährung verkauft, neue Aktien ausgibt oder neue Kredite aufnimmt. Genau das tut sie: Zum 31. Dezember 2025 hatte Nano Labs eine Kreditlinie über 198 Millionen Yuan, von der 177,8 Millionen Yuan (25,3 Millionen US-Dollar) gezogen waren — besichert mit Sachanlagen im Buchwert von 176,7 Millionen Yuan und einem immateriellen Vermögenswert von 45,8 Millionen Yuan. Auf Deutsch: Verpfändet sind die selbst errichteten Betriebsgebäude in Hangzhou und Shaoxing und das dazugehörige Landnutzungsrecht über 49.452 Quadratmeter in Shaoxing, das das Unternehmen 2022 für 50 Jahre erworben hat. Daraus folgt ein Merksatz, der über Nano Labs hinausreicht: Eine hohe Eigenkapitalquote hilft nicht, wenn das Eigenkapital in einem Vermögenswert steckt, der an einem Tag um ein Drittel fallen kann.

Unbequeme Wahrheit Nr. 5: Zwanzigfache Zusammenlegung — und trotzdem dreimal so viele Aktien

Verwässerung heißt übersetzt: Dein Stück vom Kuchen wird kleiner, weil ständig neue Stücke abgeschnitten werden. Bei Nano Labs ist der Kuchen zweimal neu geschnitten worden. Zum 31. Januar 2024 legte das Unternehmen je zwei Aktien zu einer zusammen, zum 3. November 2024 dann je zehn zu einer — zusammen eine Zusammenlegung im Verhältnis 20 zu 1 binnen zehn Monaten. Eine Zusammenlegung an sich nimmt niemandem etwas weg; sie macht aus zwanzig kleinen Scheiben eine große. Sie wird üblicherweise gemacht, wenn ein Kurs zu niedrig für die Börsenregeln zu werden droht.

Interessant ist, was danach passierte. Die gewichtete Aktienzahl stieg von 5.888.507 (2023) über 8.049.592 (2024) auf 19.858.117 (2025) und im ersten Halbjahr 2026 auf 22.674.071 — also fast das Vierfache innerhalb von zweieinhalb Jahren, und das nach der 20:1-Zusammenlegung. Zwei Umwandlungen von Gesellschafterdarlehen in Aktien (2023 und 2024) und mehrere Platzierungen über Regalprospekte stecken darin. Wie viel Raum noch bleibt, steht in der Klammer der Bilanz: 1.097.141.091 genehmigte Class-A-Aktien bei 20.712.924 ausgegebenen. Dazu kommen Optionsscheine über gewichtet 2.348.554 Aktien, die im Jahr 2025 nur deshalb nicht in die verwässerte Ergebnisrechnung eingingen, weil sie das Ergebnis verbessert hätten. Und die Stimmrechte liegen ohnehin fest: Vorstand und Aufsichtsgremium hielten zum Zeitpunkt des Jahresberichts 34,9 Prozent der Aktien, aber 90,7 Prozent der Stimmen — jede Class-B-Aktie zählt 50 Stimmen. Eine Hauptversammlung entscheidet hier nichts, was der Gründer nicht will.

Unbequeme Wahrheit Nr. 6: Eine zweite, gehebelte Etage — die Decumulator-Verträge

Wer bis hierher gelesen hat, hält Nano Labs vielleicht für einen durchsichtigen BNB-Stellvertreter: Kryptokurs rauf, Aktie rauf. Die Bilanz zum 30. Juni 2026 zeigt eine Ebene mehr. Dort taucht erstmals eine Position „Derivative assets" über 41,7 Millionen Yuan (6,1 Millionen US-Dollar) auf, die ein halbes Jahr zuvor noch nicht existierte. Der Bericht erklärt sie damit, dass das Unternehmen „decumulator agreements" mit Dritten geschlossen habe. Ein Decumulator ist ein strukturiertes Termingeschäft: Man verkauft einen Basiswert über einen festen Zeitraum in Raten zu einem vereinbarten Kurs — und muss im ungünstigen Fall ein Vielfaches der Menge liefern. Der Jahresbericht beschreibt die Familie dieser Geschäfte selbst:

„We hold BNB as a primary reserve asset and, in connection with our treasury management and investment activities, we have entered into derivative contracts such as decumulator agreements and cryptocurrency loan arrangements."

Übersetzung: „Wir halten BNB als primären Reservewert und haben im Zusammenhang mit unserer Finanzmittelsteuerung und unseren Anlagetätigkeiten Derivatverträge wie Decumulator-Vereinbarungen und Kryptowährungs-Darlehen abgeschlossen."

— Nano Labs Ltd, SEC-Jahresbericht 20-F für 2025, Item 3.D Risikofaktoren

Im ersten Halbjahr 2026 kostete diese Position bereits 2,8 Millionen Yuan an Zeitwert. Das ist gemessen am Halbjahresverlust wenig — aber der Punkt ist nicht die bisherige Verlusthöhe, sondern die Bauart: Der Bericht selbst nennt Hebel, Nachschussforderungen und die Möglichkeit einer Zwangsliquidation zu ungünstigen Kursen. Wir haben den Fund deshalb zusätzlich in unseren Beifang-Feed aufgenommen.

Bewertung: Was rund 55 Millionen Dollar hier eigentlich kaufen

Rechnen wir nüchtern. Ausstehend waren zum 30. Juni 2026 19.147.732 Class-A- und 2.858.909 Class-B-Aktien, zusammen rund 22,0 Millionen Stück. Beim Schlusskurs von 2,48 US-Dollar am 11. September 2026 ergibt das einen Börsenwert von grob 55 Millionen US-Dollar. Dem stehen gegenüber: ein den Aktionären von Nano Labs zurechenbares Eigenkapital von 400,2 Millionen Yuan (58,8 Millionen US-Dollar) — also ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von rund 0,93. Und ein Umsatz der letzten zwölf Monate von rund 21,5 Millionen Yuan (etwa 3,2 Millionen US-Dollar), woraus ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von grob 17 folgt.

Beide Zahlen zusammen ergeben das eigentliche Bild. Ein Kurs-Buchwert-Verhältnis knapp unter 1 sieht nach Substanz aus — aber der Buchwert besteht zu mehr als der Hälfte aus Kryptowährung (393,4 Millionen Yuan von 736,7 Millionen Bilanzsumme), die im abgelaufenen Halbjahr rund die Hälfte ihres Werts verloren hat. Ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 17 wäre bei einer wachsenden Softwarefirma diskutabel; hier steht es über einem Umsatz, der seit drei Jahren fällt und mit Bruttoverlust verkauft wird. Wer diese Aktie kauft, kauft in erster Linie eine gehebelte, schuldenfinanzierte BNB-Position mit einer schrumpfenden Chipfirma obendrauf — ein Muster, das wir auch bei anderen Unternehmen mit Kryptobilanz gesehen haben, etwa in unserer Analyse zu American Bitcoin.

Einen Analysten-Konsens gibt es nicht: Für Nano Labs liegen im Datenbestand keine Schätzungen vor. Das ist bei einer Firma dieser Größe normal und selbst eine Information — es gibt schlicht niemanden, der die Zahlen für dich vorkaut. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis lässt sich mangels nachhaltigem Gewinn ohnehin nicht bilden; der ausgewiesene Gewinn 2025 war das Ergebnis einer Kursbewegung, nicht eines Geschäfts.

Chancen und Risiken auf einen Blick

Was für Nano Labs spricht:

• Echte Technik statt reiner Hülle: eigene Chip-Architekturen in 55, 40 und 22 Nanometern, 46 erteilte Patente, 40 Software-Urheberrechte und vier Chip-Layout-Rechte zum 31. Dezember 2025.
• Die Bilanz ist nicht überschuldet: 736,7 Millionen Yuan Bilanzsumme gegen 351,1 Millionen Verbindlichkeiten zum 30. Juni 2026, Eigenkapitalquote rund 52 Prozent; der Kurs liegt mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von rund 0,93 knapp unter dem ausgewiesenen Buchwert.
• Die Kryptoreserve ist ein echter, liquider Vermögenswert: 393,4 Millionen Yuan zum 30. Juni 2026, verwahrt in Wallets bei Handelsplattformen wie Hashkey Exchange, CEFFU, Coinbase und Binance, abgesichert über ein Mehrfach-Unterschrift-Verfahren und Hardware-Wallets in Tresoren — bei steigendem BNB-Kurs schlägt das unmittelbar auf Buchwert und Ergebnis durch.
• Rückkaufprogramm läuft: Im Oktober 2025 kündigte das Unternehmen Rückkäufe über bis zu 25,0 Millionen US-Dollar an; bis zum 26. August 2026 waren davon 3,2 Millionen US-Dollar ausgeführt.
• Neue Anknüpfungspunkte sind belegt, nicht nur behauptet: Validator-Knoten im Canton Network (5. August 2026) und eine Absichtserklärung mit ALT5 Sigma über KI-Rechenzentren (24. April 2026) — beides ohne Umsatzzusage, aber dokumentiert.

Was dagegen spricht:

• Das operative Geschäft ist fast verschwunden: Umsatz 78,3 → 40,6 → 27,0 Millionen Yuan (2023 bis 2025) und 2,8 Millionen im ersten Halbjahr 2026, dabei durchgehend Bruttoverlust — 39,8 Millionen Yuan im Jahr 2025, 5,8 Millionen im ersten Halbjahr 2026.
• Der Betrieb verbraucht Geld: minus 133,5, minus 139,3 und minus 108,3 Millionen Yuan operativer Cashflow in den Jahren 2023 bis 2025 — auch im Gewinnjahr 2025. Der Jahresbericht knüpft die Fortführung ausdrücklich an weitere Finanzierung von außen.
• Die Kasse ist dünn: 9,0 Millionen Yuan (1,3 Millionen US-Dollar) zum 30. Juni 2026 gegen 35,4 Millionen Yuan Barkosten allein im vergangenen Halbjahr; Sachanlagen und ein immaterieller Vermögenswert sind für eine gezogene Kreditlinie von 177,8 Millionen Yuan verpfändet.
• Das Ergebnis hängt an einem einzigen Kurs: 250,5 Millionen Yuan Zeitwertverlust auf Kryptowährung im ersten Halbjahr 2026 gegen 178,6 Millionen Zeitwertgewinn im Jahr 2025 — und zusätzlich Derivate aus Decumulator-Verträgen über 41,7 Millionen Yuan, die der Bericht selbst mit Hebel und Nachschusspflichten beschreibt.
• Abhängigkeiten und Kontrolle: 59 Prozent des Umsatzes 2025 von einem einzigen Kunden, 84 Prozent von fünf; Vorstand und Aufsichtsgremium halten 34,9 Prozent der Aktien und 90,7 Prozent der Stimmen, bei einem genehmigten Kapital von 1.097.141.091 Class-A-Aktien gegenüber 20.712.924 ausgegebenen.

Ein menschliches Fazit

Zurück zur Neues-Schild-Falle vom Anfang. Ihr Kern ist nicht, dass Schilder lügen — die Schilder von Nano Labs sind formal alle korrekt. Das Unternehmen entwirft wirklich Chips, es hält wirklich BNB, es verkauft wirklich einen kleinen KI-Rechner. Ihr Kern ist, dass ein Schild dir eine Größenordnung suggeriert, die niemand versprochen hat. „Krypto-Reserve-Unternehmen" klingt nach einer Kriegskasse; in der Kasse lagen am 30. Juni 2026 1,3 Millionen US-Dollar. „KI-Agenten-Hardware" klingt nach einem Produktzyklus; im Halbjahr davor wurden für 0,4 Millionen US-Dollar Waren verkauft. „Chipentwickler" klingt nach Forschung; die Forschungsausgaben sind in zwei Jahren um rund 91 Prozent gefallen.

Das alles ist legal und vollständig offengelegt — es macht die Aktie nur zu etwas anderem, als das Schild vermuten lässt. Sie ist ein gehebelter Kurszettel auf BNB, ausgestattet mit Schulden, verpfändeten Betriebsgebäuden, einem einzigen großen Kunden und einer Führungsgruppe, der 90,7 Prozent der Stimmen gehören. Wer das will, kann es hier bekommen — aber dann sollte er es auch so nennen: als Kryptowette, nicht als Chip- oder KI-Investment. Die ehrliche Frage an dich lautet deshalb nicht „Ist Nano Labs ein KI-Wert?", sondern: Würdest du für ein Kryptodepot einen Aufschlag zahlen, bei dem eine schrumpfende Firma mit dünner Kasse gratis dranhängt — und dessen Verwalter du nie abwählen kannst? Wenn ja, hast du eine These. Wenn nein, hattest du ein Schild. Was du daraus machst, ist deine Entscheidung. Und das ist auch gut so.

Quellen

Alle in dieser Analyse verwendeten Originaldokumente — zum Selbst-Nachlesen:

• Nano Labs Ltd — SEC-Jahresbericht 20-F für 2025 (eingereicht 13. April 2026)
• Nano Labs Ltd — SEC-Zwischenmeldung 6-K vom 28. August 2026, Anlage 99.1: Halbjahreszahlen und Bilanz zum 30.06.2026
• Nano Labs Ltd — SEC-Zwischenmeldung 6-K vom 30. März 2026, Anlage 99.1: Zahlen des zweiten Halbjahres 2025
• Nano Labs Ltd — SEC-Zwischenmeldung 6-K vom 5. August 2026: Validator-Knoten im Canton Network
• Nano Labs Ltd — SEC-Zwischenmeldung 6-K vom 24. April 2026: Absichtserklärung mit ALT5 Sigma
• Nano Labs Ltd — SEC-Zwischenmeldung 6-K vom 31. August 2026: Rücktritt eines Direktors
• Vollständige SEC-Einreichungshistorie von Nano Labs Ltd: EDGAR-Übersicht (sec.gov)
• Fundamentaldaten (Kursreihe, Streubesitz, Leerverkaufsquote, Kennzahlen; Datenstand 11. September 2026), abgeglichen mit den SEC-Berichten.

Transparenz & Disclaimer: Diese Analyse ist eine journalistische Einordnung öffentlich zugänglicher Informationen und keine Anlageberatung, keine Finanzanalyse im aufsichtsrechtlichen Sinn und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Aktien-Investments sind mit erheblichen Risiken bis hin zum Totalverlust verbunden. Alle Angaben ohne Gewähr; Stand der Daten ist jeweils im Text vermerkt. Der Autor hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Position in Nano-Labs-Aktien.