Hertz-Aktie: Der Betrieb dreht, die Bilanz kippt — der Turnaround steht auf negativem Eigenkapital

Es gibt eine Anleger-Falle, die besonders zäh ist, weil sie sich wie Erfahrung anfühlt: die Phönix-Falle. Sie funktioniert so: Eine berühmte Marke geht spektakulär pleite — und kommt zurück. Ab dem Moment speichert das Gehirn sie als „unkaputtbar“. Wer 2020 und 2021 dabei war, erinnert sich an Hertz: Der Autovermieter meldete mitten in der Pandemie Insolvenz an, die Aktie sollte wertlos werden — und dann kaufte ein Heer von Reddit- und Robinhood-Anlegern die totgesagte Aktie in die Höhe, bis die Firma im Juni 2021 tatsächlich saniert aus dem Verfahren kam. Eine Auferstehungsgeschichte, wie sie die Börse liebt. Und genau deshalb ist Vorsicht geboten: Ein Name, der einmal aus der Asche stieg, fühlt sich unsterblich an. Unsterblichkeit ist aber das Einzige, was eine Bilanz niemals verspricht. Auf Reddit taucht Hertz Global Holdings (Nasdaq: HTZ) im Juli 2026 wieder auf — leise, mit 5 Erwähnungen in 24 Stunden (ApeWisdom, Stand 23. Juli 2026). Machen wir also einen Deal: Bevor du die Legende kaufst, lesen wir gemeinsam, was die Firma selbst der US-Börsenaufsicht SEC gemeldet hat — die Geschäftsberichte (10-K) für 2024 und 2025 und den Quartalsbericht (10-Q) zum 31. März 2026. Ein SEC-Bericht ist unter Strafandrohung ehrlich. Und dieser erzählt von einem echten Betriebs-Turnaround — und von einem Eigenkapital, das genau in diesem Turnaround ins Minus gerutscht ist. Am Ende entscheidest du selbst.

Was Hertz eigentlich macht — und warum es zwei Hertz gibt

Das Geschäft ist so alltäglich wie eine Urlaubsreise: Hertz vermietet Autos — am Flughafen, in der Stadt, an Geschäftsreisende und Urlauber, unter drei Marken für drei Preisklassen: Hertz (Premium), Dollar (Mitte) und Thrifty (günstig). Dazu verkauft die Firma ihre gebrauchten Mietwagen über eigene Kanäle wieder (Hertz Car Sales, das „Rent2Buy“-Programm). Zum 31. Dezember 2025 beschäftigte Hertz laut Geschäftsbericht rund 26.000 Menschen (21.000 in den USA, 5.000 international) und betrieb in der Hauptsaison eine Flotte von rund 442.000 Fahrzeugen in Amerika und 96.000 international. Der Sitz liegt in Estero, Florida.

Jetzt die Besonderheit, die man kennen muss, um die Aktie überhaupt richtig zuzuordnen: Es gibt zwei Hertz. Die alte Hertz Global Holdings meldete im Mai 2020 Chapter-11-Insolvenz an; ihre Aktien wurden im Zuge der Sanierung praktisch vollständig entwertet. Der Börsenkörper, den du heute unter dem Kürzel HTZ kaufst, ist der neue Rechtsträger, der im Juni 2021 aus dem Verfahren hervorging — bei der SEC unter einer eigenen, neuen Kennung geführt (CIK 0001657853). Wer alte Kursverläufe „von Hertz“ ansieht, sieht in Wahrheit oft eine gelöschte Gesellschaft. Für dich zählt nur der neue Körper — und dessen Bücher beginnen mit einem Berg an Restrukturierungs-Altlasten. Genau hier liegt das Spannungsfeld dieser Analyse, und es zieht sich durch jedes Kapitel: Der Betrieb dreht — die Bilanz kippt. Operativ läuft die Erholung, doch das Eigenkapital ist negativ, die Schulden türmen sich auf 17 Milliarden, und der Fortschritt beim Ergebnis kommt zur Hälfte aus der Buchhaltung, nicht aus dem Geschäft.

Wo die Aktie in unserem Scanner auftaucht

Hertz kam nicht über die Fundamental-Rankings auf unsere Liste, sondern über den hauseigenen Reddit-Hype-Scanner: Er zählt, welche Ticker in den Anleger-Foren plötzlich häufiger genannt werden. Am 23. Juli 2026 stand Hertz dort mit 5 Erwähnungen in 24 Stunden (Datenquelle ApeWisdom) — kein Sturm, eher ein Nachhall der Meme-Legende von 2021. Das ist bewusst der Ausgangspunkt und nicht das Ergebnis: Aufmerksamkeit ist kein Qualitätsurteil. Wer die Aktie danach durch unseren Aktien-Scanner laufen lässt, sieht das Gegenstück zur Reddit-Wärme: Value- und Qualitäts-Filter, die auf Gewinn, Eigenkapital und solide Bilanzen prüfen, überspringen Hertz fast zwangsläufig — ein Unternehmen mit Nettoverlust, negativem Eigenkapital und 17 Milliarden Schulden erfüllt die Kriterien schlicht nicht. Übersetzt: Der Scanner sortiert Hertz nicht als billige Qualität ein, sondern als Turnaround-Wette — und Turnaround-Wetten misst man an der Richtung der Zahlen über die Zeit, nicht an einem Reddit-Tag. Also schauen wir uns die Richtung an.

Die Zahlen über die Jahre — ehrlich gewürdigt

Erst das, was wirklich für Hertz spricht — und das ist mehr, als die Schlagzeilen von 2020 vermuten lassen. Die Erholung ist messbar: Der Nettoverlust schrumpfte 2025 auf 747 Millionen US-Dollar, nach einem katastrophalen Minus von 2,862 Milliarden im Jahr 2024. Noch deutlicher zeigt es die von Hertz bevorzugte Betriebskennzahl, die bereinigte Corporate-EBITDA: Sie verbesserte sich von minus 1,541 Milliarden (2024) auf minus 339 Millionen (2025). Und der Jahresauftakt 2026 setzt den Trend fort: Im ersten Quartal stieg der Umsatz um 10,5 Prozent auf 2,004 Milliarden US-Dollar (Q1 2025: 1,813 Milliarden), der Nettoverlust verkleinerte sich auf 333 Millionen (Q1 2025: −443 Millionen). Das „Back-to-Basics“-Programm des Managements — disziplinierte Flottensteuerung, Preisoptimierung, Kostenkontrolle — greift also der Tendenz nach. Hier die Umsatz- und Ergebniskurve über die Jahre:

Aber die Kurve erzählt auch die unbequeme Hälfte: Der Umsatz wächst nicht — er sinkt. 9,371 Milliarden (2023), 9,049 Milliarden (2024), 8,504 Milliarden (2025): drei Jahre, drei Mal weniger. Die Verbesserung liegt also nicht auf der Einnahmenseite, sondern in den Kosten — und dort steckt, wie wir gleich sehen, ein großer Buchhaltungseffekt. Merke dir den Rhythmus: Ein schrumpfender Verlust bei schrumpfendem Umsatz ist eine Sanierung, kein Wachstum. Womit wir bei den unbequemen Wahrheiten wären.

Was in den Berichten steht — die unbequemen Wahrheiten

Unbequeme Wahrheit Nr. 1: Der halbe Fortschritt kommt aus der Abschreibung, nicht aus dem Geschäft

Wenn ein Verlust von 2,9 Milliarden auf 747 Millionen fällt, denkt man an einen operativen Kraftakt. Der Geschäftsbericht nennt einen nüchterneren Grund. Der mit Abstand größte Kostenblock eines Vermieters ist die Abschreibung auf die Mietflotte („Depreciation of revenue earning vehicles and lease charges, net“) — der Wertverlust der Autos, während sie vermietet werden. Und genau der halbierte sich fast:

„Depreciation of revenue earning vehicles and lease charges, net decreased $1.7 billion in 2025 compared to 2024, which is primarily attributable to our Americas RAC segment.“

Übersetzung: „Die Abschreibung auf Mietfahrzeuge und Leasingaufwendungen, netto, sank 2025 gegenüber 2024 um 1,7 Milliarden US-Dollar, was in erster Linie auf unser Amerika-Vermietsegment zurückzuführen ist.“

— Hertz Global Holdings, Inc., SEC-Geschäftsbericht 10-K für 2025, Item 7 „Management’s Discussion and Analysis“

In Zahlen: Die Flottenabschreibung fiel von 3,611 Milliarden (2024) auf 1,927 Milliarden US-Dollar (2025). Dazu kommt ein zweiter Einmaleffekt: 2024 hatte Hertz eine Sonderabschreibung von 1,048 Milliarden US-Dollar auf langlebige Vermögenswerte gebucht (die abgewertete Elektroauto-Flotte, dazu gleich mehr) — 2025 war diese Position null. Rechne beides zusammen, und der Großteil der 2,1-Milliarden-Verbesserung beim Vorsteuerergebnis ist erklärt, bevor ein einziges Auto häufiger vermietet wurde. Zur Fairness: Ein Teil davon ist echte Substanz — die Gebrauchtwagenpreise erholten sich, Hertz kaufte die Flotte günstiger ein („fleet refresh“), und pro verkauftem Auto entstanden 2025 Gewinne statt Verluste. Aber das ist ein Preis-Zyklus, kein Geschäftsmodell-Sprung: Kippen die Gebrauchtwagenpreise erneut, kippt die Abschreibung mit. Merke dir die Mechanik: Wer die halbierte Verlustzahl lobt, sollte wissen, dass die Buchhaltung die halbe Arbeit gemacht hat.

Unbequeme Wahrheit Nr. 2: Das Eigenkapital ist negativ — und wird tiefer negativ

Jetzt die Zeile, die in keiner Comeback-Erzählung vorkommt. In der Bilanz steht unter dem Strich das Eigenkapital — vereinfacht: was von der Firma den Aktionären gehören würde, wenn man alle Schulden abzöge. Bei Hertz ist diese Zahl unter null gerutscht und sinkt weiter:

„Total stockholders’ equity (deficit): $(459) million (December 31, 2025) versus $153 million (December 31, 2024).“

Übersetzung: „Gesamtes Eigenkapital (Fehlbetrag): minus 459 Millionen US-Dollar (31. Dezember 2025) gegenüber plus 153 Millionen (31. Dezember 2024).“

— Hertz Global Holdings, Inc., SEC-Geschäftsbericht 10-K für 2025, Konzernbilanz

Und der Trend hält an: Zum 31. März 2026 vertiefte sich der Fehlbetrag laut Quartalsbericht auf minus 786 Millionen US-Dollar — ein Minus von weiteren 327 Millionen in einem einzigen Quartal. Die aufgelaufenen Verluste stehen bei 3,249 Milliarden US-Dollar. So sieht der Absturz durch die Null aus:

Übersetzt in ein Alltagsbild: Stell dir einen Hausbesitzer vor, dessen Hypothek höher ist als der Wert des Hauses — er kann trotzdem wohnen bleiben und die Raten zahlen, solange Job und Mieteinnahmen laufen. Aber sein Vermögen ist rechnerisch negativ, und jeder Monat mit roten Zahlen gräbt das Loch tiefer. So steht Hertz da: Die Fahrzeuge sind als Sicherheit verpfändet, der Betrieb wirft wieder mehr ab — aber solange die Verluste größer sind als die frischen Mittel, sinkt die Substanz. Das ist kein akuter Insolvenzalarm, aber es ist die ehrlichste Einzelzahl der ganzen Analyse: Der Turnaround findet auf negativem Eigenkapital statt.

Unbequeme Wahrheit Nr. 3: 17 Milliarden Schulden — und ein Teil davon ist richtig teuer

Ein Autovermieter ist im Kern ein Schuldenmodell: Man leiht sich Geld, kauft dafür Flotten, vermietet sie und verkauft sie wieder. Entsprechend groß ist die Bilanz — und entsprechend teuer wird es, wenn die Zinsen steigen. Zum 31. Dezember 2025 trug Hertz 17,054 Milliarden US-Dollar Gesamtschulden: 11,629 Milliarden Fahrzeug-Finanzierung (über sogenannte Asset-Backed-Programme, bei denen die Autos selbst als Pfand dienen) und 5,425 Milliarden Nicht-Fahrzeug-Schulden. Ein Teil dieser Schulden stammt aus der Restrukturierung und ist bemerkenswert teuer — im Berichtsglossar tauchen sie namentlich auf:

„‘Exchangeable Notes Due 2029’ means the 8.000% Exchangeable Senior Second-Lien Secured Paid-in-Kind (‘PIK’) Notes due 2029 …“

Übersetzung: „‚Wandelanleihen fällig 2029‘ bezeichnet die 8,000%-nachrangig-zweitbesicherten Wandel-Vorzugsanleihen mit Zinszahlung in Form weiterer Anleihen (‚PIK‘), fällig 2029 …“

— Hertz Global Holdings, Inc., SEC-Geschäftsbericht 10-K für 2025, Definitionen / Note 7 „Debt“

Zwei Dinge stecken darin. Erstens der Zinssatz: 8,000 Prozent ist ein Preisschild, das ein finanziell komfortables Unternehmen nicht zahlen müsste — es ist die Konditionsklasse angeschlagener Schuldner. Zweitens das Kürzel „PIK“ (Paid-in-Kind): Die Zinsen werden nicht bar gezahlt, sondern in Form weiterer Anleihen — die Schuld wächst also aus sich selbst heraus, solange sie läuft. Die gesamte Zinslast fraß 2025 allein 1,077 Milliarden US-Dollar (2024: 959 Millionen, +12 Prozent) — mehr als der komplette Rückgang des Nettoverlusts im selben Jahr. Übersetzt: Der Betrieb rudert sich mühsam Richtung Null, und der Zinszähler zieht gleichzeitig in die Gegenrichtung. Solange die Schulden so hoch und teilweise so teuer sind, muss jede operative Erholung erst einmal die Zinsuhr schlagen, bevor unter dem Strich etwas für die Aktionäre übrig bleibt.

Unbequeme Wahrheit Nr. 4: Die große Elektroauto-Wette ist Geschichte — das Flottenwert-Risiko bleibt

Ein Kapitel dieser Geschichte ist besonders lehrreich, weil es zeigt, wie schnell aus einer Zukunftswette ein Milliardenloch wird. Nach der Emergenz kaufte Hertz groß Elektroautos ein und wollte zum Vorreiter der Mobilitätswende werden. Dann fielen die Preise für gebrauchte Stromer, Reparaturen wurden teuer, die Nachfrage enttäuschte — und Hertz musste die EV-Flotte massiv abwerten (der Kern der 1,048-Milliarden-Sonderabschreibung von 2024). Im aktuellen Geschäftsbericht klingt der Rückzug so:

„While we have de-emphasized the use of EVs, we continue to own a number of EVs and expect that we will continue to purchase EVs in the future.“

Übersetzung: „Obwohl wir den Einsatz von Elektrofahrzeugen zurückgefahren haben, besitzen wir weiterhin eine Reihe von Elektrofahrzeugen und gehen davon aus, dass wir auch künftig Elektrofahrzeuge kaufen werden.“

— Hertz Global Holdings, Inc., SEC-Geschäftsbericht 10-K für 2025, Item 1A „Risk Factors“

Die EV-Episode ist abgehakt — aber sie hat eine allgemeinere Wahrheit hinterlassen, die für die Aktie zentral bleibt: Hertz’ Ergebnis hängt am Wiederverkaufswert seiner Autos. Der Bericht warnt ausdrücklich, dass fallende Marktwerte der Flotte die Sicherheiten unter den Asset-Backed-Finanzierungen gefährden können — dann müsste Hertz Schulden zurückführen oder mehr Sicherheiten stellen:

„… we may have difficulty meeting collateral requirements under our asset-backed financing arrangements, requiring us to either reduce the outstanding principal amount of debt or provide more collateral … to the creditors …“

Übersetzung: „… könnten wir Schwierigkeiten haben, die Besicherungsanforderungen unserer forderungsbesicherten Finanzierungen zu erfüllen, was uns zwingen würde, entweder den ausstehenden Schuldenbetrag zu reduzieren oder den Gläubigern mehr Sicherheiten … zu stellen …“

— Hertz Global Holdings, Inc., SEC-Geschäftsbericht 10-K für 2025, Item 1A „Risk Factors“

Übersetzt in ein Alltagsbild: Hertz hat sein halbes Vermögen auf Rädern, und der Wert dieser Räder schwankt mit dem Gebrauchtwagenmarkt. 2025 lief dieser Markt zugunsten von Hertz — genau das trug ja die halbierte Abschreibung aus Wahrheit Nr. 1. Aber dieselbe Mechanik läuft in beide Richtungen. Ein Vermieter mit dünner (hier: negativer) Eigenkapitaldecke ist gegen einen erneuten Preisverfall der eigenen Flotte kaum gepolstert. Genau diese Empfindlichkeit gegenüber dem Auto-Wiederverkaufszyklus verbindet Hertz mit dem Gebrauchtwagenhändler — und mit anderen Aktien aus der Reddit-Meme-Ära, deren Kursbewegung mehr mit Aufmerksamkeit als mit Bilanzsubstanz zu tun hatte.

Bewertung: Was kostet die Legende?

Bei Hertz führt der übliche Bewertungsweg in die Irre. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis lässt sich nicht rechnen — es gibt keinen Gewinn. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis wirkt mit rund 8,5 Milliarden US-Dollar Umsatz optisch niedrig, verschweigt aber das Entscheidende: Bei einem so hoch verschuldeten Vermieter ist nicht der Börsenwert der Maßstab, sondern der Unternehmenswert inklusive der 17 Milliarden Schulden. Anders gesagt: Wer die Aktie kauft, kauft einen schmalen — derzeit sogar negativen — Eigenkapital-Anteil, der ganz am Ende einer 17-Milliarden-Schulden-Schlange steht. Steigt der Unternehmenswert, profitiert dieser dünne Rest überproportional (das ist der Reiz jeder Turnaround-Wette); fällt er, wird er zuerst aufgezehrt (das ist ihr Risiko). Dazu kommt die Verwässerung: Die Aktienzahl stieg von 306,7 Millionen (Ende 2024) über 311,7 Millionen (Ende 2025) auf 315,1 Millionen zum 31. März 2026 — dein Stück vom Kuchen wird kleiner, während neue Stücke abgeschnitten werden, und die 8%-PIK-Anleihen sind zudem in Aktien wandelbar. Die ehrliche Größenordnung lautet daher nicht „billig“ oder „teuer“, sondern: eine gehebelte Wette auf einen Wiederverkaufs- und Sanierungszyklus, deren Einsatz der dünnste Posten der ganzen Bilanz ist. Wie schnell der Markt solche Wetten neu bepreist, hat die Meme-Ära bei AMC Entertainment vorgeführt — dort trug die Story den Kurs weit über die Bilanz hinaus, bis die Verwässerung die Rechnung präsentierte.

Chancen und Risiken auf einen Blick

Was für Hertz spricht:

• Echter Betriebs-Turnaround: Nettoverlust von −2,862 Milliarden (2024) auf −747 Millionen (2025) verkleinert, bereinigte Corporate-EBITDA von −1,541 Milliarden auf −339 Millionen; Q1 2026 Umsatz +10,5 Prozent, Verlust weiter geschrumpft.
• Starke, weltbekannte Markenfamilie (Hertz, Dollar, Thrifty), etablierte Flughafen-Präsenz, rund 442.000 Fahrzeuge Spitzenflotte in Amerika — ein Geschäft mit realem Cash-Umschlag, kein Konzept ohne Substanz.
• Rückenwind vom Gebrauchtwagenmarkt: erholte Restwerte und ein günstigerer Flotteneinkauf drückten 2025 die Abschreibung und brachten Gewinne pro verkauftem Fahrzeug.
• „Back-to-Basics“-Fokus: disziplinierte Flottensteuerung, Preisoptimierung, Kostenkontrolle — die EV-Fehlwette ist abgeschrieben und aus der Strategie genommen.
• Hebel-Chance: Bei einem so dünnen Eigenkapital wirkt jede weitere operative Besserung überproportional auf den Aktienwert — die Kehrseite des Risikos.

Was dagegen spricht:

• Negatives und fallendes Eigenkapital: +153 Millionen (2024) → −459 Millionen (2025) → −786 Millionen (31. März 2026); 3,249 Milliarden aufgelaufene Verluste.
• Schuldenlast: 17,054 Milliarden US-Dollar gesamt, darunter 8,000%-Second-Lien-PIK-Wandelanleihen bis 2029; Zinslast 2025 von 1,077 Milliarden — mehr als der gesamte Verlust-Rückgang.
• Der Fortschritt ist zur Hälfte Buchhaltung: −1,7 Milliarden Flottenabschreibung und der Wegfall der 1,048-Milliarden-Sonderabschreibung von 2024 erklären den Löwenanteil der Ergebnisbesserung — ein Preiszyklus, kein Modellsprung.
• Sinkender Umsatz (9,371 → 9,049 → 8,504 Milliarden) und Abhängigkeit vom volatilen Flotten-Wiederverkaufswert; fallen die Restwerte, gefährdet das die Sicherheiten der Asset-Backed-Finanzierung.
• Verwässerung und Meme-Volatilität: Aktienzahl 306,7 → 315,1 Millionen, wandelbare PIK-Anleihen obendrauf, und eine aus der Reddit-Legende von 2021 stammende Neigung zu heftigen, fundamental unbegründeten Kursausschlägen.

Ein menschliches Fazit

Zurück zur Phönix-Falle vom Anfang. Ihr Kern ist nicht, dass die Auferstehung erlogen wäre — Hertz ist zurück, der Betrieb dreht, die Marke ist real, die Flotte fährt. Ihr Kern ist, dass eine bekannte Comeback-Geschichte dir das Gefühl gibt, die Prüfung schon bestanden zu haben, die eine Anlagethese erst verlangt. Wer „Hertz“ kauft, weil Hertz schon einmal aus der Asche stieg, kauft in Wahrheit drei sehr konkrete Wetten: dass der operative Turnaround auch dann trägt, wenn der Gebrauchtwagen-Rückenwind wieder abflaut; dass die 17-Milliarden-Schuldenlast und die 8%-PIK-Zinsuhr die Erholung nicht auffressen, bevor sie beim Aktionär ankommt; und dass ein negatives, weiter sinkendes Eigenkapital sich in echte Substanz zurückverwandelt, statt sich über neue Aktien weiter zu verdünnen. Möglich ist das — Sanierungen gelingen, und die Richtung stimmt. Aber die ehrliche Frage an dich lautet nicht „Kommt Hertz zurück?“, sondern: Würdest du diese Bilanz auch dann kaufen, wenn dir der Name nichts sagte? Wenn ja, hast du eine These. Wenn nein, hattest du eine Legende. Was du daraus machst, ist deine Entscheidung. Und das ist auch gut so.

Quellen

Alle in dieser Analyse verwendeten Originaldokumente — zum Selbst-Nachlesen:

• Hertz Global Holdings, Inc. — SEC-Geschäftsbericht 10-K für 2025 (eingereicht 26. Februar 2026)
• Hertz Global Holdings, Inc. — SEC-Geschäftsbericht 10-K für 2024 (eingereicht 18. Februar 2025)
• Hertz Global Holdings, Inc. — SEC-Quartalsbericht 10-Q zum 31.03.2026 (eingereicht 8. Mai 2026)
• Vollständige SEC-Einreichungshistorie von Hertz Global Holdings, Inc.: EDGAR-Übersicht (sec.gov)
• Fundamentaldaten (Kennzahlen, Quartalsreihen, Bewertung; Datenstand 23. Juli 2026), abgeglichen mit den SEC-Berichten und den XBRL-Kennzahlenreihen der SEC.
• Screener- und Aufmerksamkeitsdaten: hauseigener Aktien-Scanner; Reddit-Erwähnungen: ApeWisdom (Stand 23. Juli 2026).

Transparenz & Disclaimer: Diese Analyse ist eine journalistische Einordnung öffentlich zugänglicher Informationen und keine Anlageberatung, keine Finanzanalyse im aufsichtsrechtlichen Sinn und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Aktien-Investments sind mit erheblichen Risiken bis hin zum Totalverlust verbunden. Alle Angaben ohne Gewähr; Stand der Daten ist jeweils im Text vermerkt. Der Autor hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Position in Hertz-Aktien.