Verbio-Aktie: Zurück in der Gewinnzone — doch über das Ergebnis entscheidet ein Preis, den Verbio nicht selbst macht
Von über 47 Euro auf unter 10 Euro und zurück auf rund 31 Euro: Verbio schrieb im Geschäftsjahr 2024/2025 einen Verlust von 137,9 Millionen Euro — und meldet nach neun Monaten 2025/2026 schon wieder 105,7 Millionen Euro EBITDA. Wir haben Geschäftsbericht und Quartalsmitteilung gelesen.
Thomas Mücke
Gründer & Herausgeber
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Über den Gewinn von VERBIO SE (Xetra: VBK) entscheidet ein Preis, den kein Manager des Unternehmens festlegt: der Preis der Treibhausgas-Minderungsquote (THG-Quote). Steht diese Quote hoch, verdient Verbio glänzend; fällt sie — so wie 2023 und 2024 —, kippt die Gewinn- in eine Verlustmaschine. Genau das zeigen die Zahlen: Im Geschäftsjahr 2024/2025 (endend am 30. Juni 2025) stand ein Konzernfehlbetrag von 137,9 Millionen Euro, die Dividende wurde ausgesetzt, die Aktie fiel von über 47 auf unter 10 Euro. Doch die Quartalsmitteilung zum 31. März 2026 meldet die Wende: 105,7 Millionen Euro EBITDA nach neun Monaten gegenüber 22,4 Millionen im Vorjahr, ein Konzernergebnis von plus 22,3 Millionen — und der Kurs steht wieder bei rund 31 Euro. Diese Analyse liest, was Verbio selbst berichtet hat, und trennt den echten Turnaround von der Frage, wie verlässlich er ist. Am Ende entscheidest Du selbst.
Was Verbio macht — und warum ein Gesetz die Kasse führt
Verbio (Sitz in Zörbig, Sachsen-Anhalt, seit 2006 an der Börse, zum 30. Juni 2025 1.458 Beschäftigte) ist einer der größten unabhängigen Hersteller von Biokraftstoffen in Europa. Drei Produkte verlassen die Werke: Biodiesel aus Raps- und Altspeiseölen, Bioethanol aus Getreide und Biomethan aus Reststoffen wie Stroh.
Der entscheidende Hebel sitzt aber nicht im Kraftstoff, sondern in der THG-Quote, die daran hängt. Der Gesetzgeber zwingt die Mineralölwirtschaft, den Treibhausgas-Ausstoß des verkauften Sprits jährlich zu senken; wer das nicht schafft, kauft Minderungs-Zertifikate zu — und Verbio produziert diese Zertifikate mit. Ihr Wert ist kein normaler Produktpreis, sondern das Ergebnis von Angebot, Nachfrage und Regulierung. Fluten billige (teils betrugsverdächtige) Importmengen den Markt, fällt der Quotenpreis — und mit ihm Verbios Marge. Verbios wichtigster Gewinnhebel ist damit ein Preis, den Politik und Vollzug machen, nicht das Management.
Der Absturz in Zahlen: das Geschäftsjahr 2024/2025
Der Konzernumsatz lag mit 1.579,8 Millionen Euro nur leicht unter dem Vorjahr (1.658,0 Millionen). Darunter aber brach das Ergebnis weg. Das EBITDA stürzte von 121,6 auf 14,2 Millionen Euro, das operative Ergebnis (EBIT) von plus 69,6 auf minus 118,2 Millionen Euro — belastet durch eine Abschreibung auf das Stroh-Biomethanwerk im US-Bundesstaat Iowa (Standort Nevada). Unter dem Strich stand ein Konzernfehlbetrag von 137,9 Millionen Euro (Vorjahr: plus 20,1 Millionen), ein Verlust je Aktie von 2,17 Euro. Die Nettofinanzverschuldung stieg von 32,9 auf 164,0 Millionen Euro, die Eigenkapitalquote sank von 67,4 auf 58,2 Prozent.
Die Konsequenz fiel dem stolzen Mittelständler sichtlich schwer: Der Vorstand schlug vor, die Dividende auszusetzen. Im Geschäftsbericht 2024/2025 klingt das so:
„This exceptional departure from our dividend policy reflects the unusual circumstances. We maintain our target of making reliable dividend payments, and aim to return to at least the usual level in the medium term."
Übersetzung: „Diese außergewöhnliche Abweichung von unserer Dividendenpolitik spiegelt die ungewöhnlichen Umstände wider. Wir halten an unserem Ziel verlässlicher Dividendenzahlungen fest und wollen mittelfristig mindestens zum üblichen Niveau zurückkehren."
— VERBIO SE, Geschäftsbericht 2024/2025, Brief des Vorstands
Schon am 15. Januar 2025 hatte Verbio die EBITDA-Prognose per Ad-hoc-Meldung nach unten korrigiert. Der Verlust kam aus zwei Ecken: zu niedrige THG-Quotenpreise — und das US-Werk in Iowa mit Qualitätsproblemen, Reparaturkosten und Abschreibungen.
Die Erholung in Zahlen: neun Monate 2025/2026
Die Quartalsmitteilung zum 31. März 2026 liest sich wie ein anderes Unternehmen. Der Umsatz stieg nach neun Monaten um 17 Prozent auf 1.340,7 Millionen Euro (Vorjahr 1.146,5 Millionen). Das EBITDA kletterte auf 105,7 Millionen Euro (Vorjahr 22,4 Millionen), das Konzernergebnis auf plus 22,3 Millionen Euro nach minus 40,5 Millionen. Besonders drastisch war die Wende im Segment Bioethanol/Biomethan: Dort drehte das EBITDA nach neun Monaten von minus 50,9 auf plus 30,5 Millionen Euro; allein im dritten Quartal sprang es von minus 14,0 auf plus 34,2 Millionen.
Der Treiber ist genau der Preis, um den sich alles dreht — die Erholung der THG-Quotenpreise. Auf dieser Basis hob der Vorstand die Jahresprognose an:
„Verbio is revising its EBITDA forecast for the full year 2025/2026 to the upper end of the forecast range."
Übersetzung: „Verbio hebt seine EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr 2025/2026 auf das obere Ende der Prognosespanne an."
— VERBIO SE, Quartalsmitteilung Q3 2025/2026, Prognosebericht
Die im September 2025 genannte Spanne lag bei 100 bis 140 Millionen Euro EBITDA; erwartet wird nun das obere Ende. Auch die Bilanz entspannt sich: Die Nettofinanzverschuldung sank zum 31. März 2026 auf 126,8 Millionen Euro, zum Jahresende rechnet Verbio mit weniger als 140 Millionen. Das solide Biodiesel-Geschäft blieb dabei durchgehend profitabel (65,2 Millionen Euro EBITDA nach neun Monaten).
Der wunde Punkt — und was er für die Aktie bedeutet
Man kann diese Zahlen als Beweis für einen echten Turnaround lesen — sollte dabei nur nicht vergessen, warum er passiert. Verbio hat sein Ergebnis nicht durch einen operativen Coup vervielfacht, sondern weil ein extern gesetzter Preis wieder gestiegen ist. Derselbe Hebel, der 2024/2025 den Verlust erzeugte, erzeugt 2025/2026 den Gewinn. Das ist die Kern-Eigenschaft dieser Aktie: eine hohe Ergebnis-Hebelwirkung auf einen Preis, den das Unternehmen nicht kontrolliert. Wer Verbio kauft, wettet in erheblichem Maße auf die THG-Quote und ihre politische Zukunft (Stichwort RED III, deutsche Umsetzung, Betrugsbekämpfung bei Importen).
Dazu kommen zwei weitere offene Fronten: das US-Geschäft, wo die Werke in Iowa (Biomethan) und South Bend/Indiana (Ethanol) nach Anlaufproblemen erst hochlaufen — mit Chancen aus den Steuergutschriften des Inflation Reduction Act, aber auch Ausführungsrisiko. Und die Rohstoffseite (Getreide-, Raps-, Altölpreise), die die Marge zusätzlich schwanken lässt. Nüchtern betrachtet ist Verbio ein zyklisches Industrieunternehmen mit regulatorisch getriebenem Ergebnis — kein stetiger Kompounder. Ähnlich gelagert ist der Fall eines anderen deutschen Nebenwerts, den wir uns angesehen haben: die Tiefenanalyse zur Adler Group, wo ebenfalls die Bilanz-Optik über die eigentliche Lage entscheidet.
Für die Bewertung heißt das: Bei rund 30,80 Euro bringt Verbio (63.715.479 Aktien) etwa 1,96 Milliarden Euro auf die Waage — bei gut 2 Milliarden Euro Umsatz also ein Kurs-Umsatz-Verhältnis um 1. Die Aktie hat sich vom Tief unter 10 Euro bereits verdreifacht; ein guter Teil der Erholung ist eingepreist. Eine Dividende gibt es vorerst nicht. Wer hier investiert, kauft einen fähigen, bilanziell soliden Biokraftstoff-Produzenten mit realer US-Wachstumsoption — muss aber aushalten, dass über das nächste Ergebnis erneut ein Preis entscheidet, den der Staat macht, nicht Verbio.
Quelle: Fundamentaldaten & Geschäftsbericht 2024/2025 und Quartalsmitteilung Q3 2025/2026 (VERBIO SE). Diese Analyse ist keine Anlageberatung.
Unser Fazit auf einen Blick
- Ergebnis-Turnaround positiv
- Nach dem Verlustjahr 2024/25 (−137,9 Mio. €) drehte das Konzernergebnis in den ersten neun Monaten 2025/26 auf +22,3 Mio. €, das EBITDA von 22,4 auf 105,7 Mio. €. Der Vorstand hob die Jahresprognose auf das obere Ende von 100–140 Mio. € EBITDA an; die Nettoschuld sinkt (Geschäfts- und Quartalsbericht).
- Ergebnis hängt an einem staatlich gemachten Preis negativ
- Ein erheblicher Teil des Gewinns stammt aus THG-Quoten, deren Preis Regulierung, Importmengen und Betrugsbekämpfung bestimmen — nicht das Management. Derselbe Hebel, der 2024/25 den Verlust erzeugte, erzeugt jetzt den Gewinn. Das ist das zentrale Risiko der Aktie.
- Solides Biodiesel-Kerngeschäft positiv
- Das Segment Biodiesel blieb auch im Krisenjahr profitabel (65,2 Mio. € EBITDA nach 9M 2025/26) und stützt den Konzern, während Bioethanol/Biomethan die Volatilität trägt.
- US-Hochlauf mit Ausführungsrisiko negativ
- Die US-Werke (Biomethan Iowa, Ethanol Indiana) verursachten 2024/25 Qualitätsprobleme, Reparaturkosten und eine Abschreibung. Der Hochlauf bietet Chancen (IRA-Steuergutschriften), ist aber noch nicht bewiesen.
- Bewertung / Dividende neutral
- KUV rund 1, Kurs nahe langfristigem Substanzwert, aber vom Tief unter 10 € bereits auf rund 31 € verdreifacht — viel Erholung ist eingepreist. Dividende vorerst ausgesetzt.
Verbio ist zurück in der Gewinnzone, und die Erholung ist echt — aber sie ist kein Verdienst des Managements, sondern eines wieder gestiegenen, staatlich gemachten Preises. Wer das aushält, bekommt einen bilanziell soliden Biokraftstoff-Produzenten mit US-Wachstumsoption nahe Buchwert; wer Verlässlichkeit sucht, ist bei einem Wert, dessen Ergebnis die THG-Quote diktiert, falsch.
Was unsere Einordnung bedeutet
- Wenn Du die Aktie nicht hast
- Solange die im Fazit genannte Frage offen ist, sehen wir keine Grundlage für einen Einstieg.
- Wenn Du sie im Depot hast
- Unsere Befunde liefern keinen akuten Verkaufsgrund — entscheidend bleiben die genannten Prüfpunkte.
Journalistische Einschätzung der Redaktion zum Analysezeitpunkt auf Basis öffentlicher Quellen — keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Deine persönlichen Umstände (Anlageziele, Risikotragfähigkeit, Steuern) können dabei nicht berücksichtigt werden. Was unsere Kategorien bedeuten, wie Urteile entstehen und welche Interessenkonflikte bestehen →
Häufige Fragen
Verbio (Xetra: VBK) stellt Biokraftstoffe her: Biodiesel aus Raps- und Altölen, Bioethanol aus Getreide und Biomethan aus Reststoffen. Ein erheblicher Teil des Ergebnisses stammt aus dem Verkauf von THG-Minderungsquoten, die die Mineralölwirtschaft zur Erfüllung ihrer CO₂-Sparpflicht kaufen muss.
Die Preise für THG-Quoten fielen und blieben zu niedrig, teils wegen billiger Importmengen. Das drückte Verbios Marge, im Geschäftsjahr 2024/2025 entstand ein Konzernfehlbetrag von 137,9 Millionen Euro. Zusätzlich belasteten Anlaufprobleme und eine Abschreibung im US-Werk in Iowa.
Die Zahlen belegen ihn: Nach neun Monaten 2025/2026 stieg das EBITDA auf 105,7 Millionen Euro (Vorjahr 22,4 Millionen), das Konzernergebnis auf plus 22,3 Millionen. Der Vorstand hob die Jahresprognose an. Treiber ist allerdings vor allem die Erholung der THG-Quotenpreise — ein extern gesetzter Faktor.
Für das Geschäftsjahr 2024/2025 wurde die Dividende ausgesetzt — laut Geschäftsbericht eine außergewöhnliche Abweichung von der Dividendenpolitik. Das Unternehmen erklärt, mittelfristig zu verlässlichen Zahlungen zurückkehren zu wollen.
Die Treibhausgas-Minderungsquote verpflichtet die Mineralölwirtschaft, den CO₂-Ausstoß ihres Kraftstoffs zu senken. Wer das nicht schafft, kauft Minderungs-Zertifikate zu, die Verbio mitproduziert. Ihr Preis entscheidet maßgeblich über Verbios Gewinn — und wird von Regulierung und Angebot bestimmt, nicht vom Unternehmen.
Bei rund 30,80 Euro liegt die Marktkapitalisierung bei etwa 1,96 Milliarden Euro (63.715.479 Aktien), das Kurs-Umsatz-Verhältnis bei ungefähr 1. Die Aktie hat sich vom Tief unter 10 Euro bereits verdreifacht, ein guter Teil der Erholung ist damit eingepreist.
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