Soluna Holdings Inc (SLNH)
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Soluna baut Rechenzentren direkt neben Windparks und erzählt die Geschichte vom KI-Zeitalter. Die Berichte an die US-Börsenaufsicht SEC erzählen eine andere: Das Geschäftsfeld KI und Hochleistungsrechnen setzte 2025 genau 28.000 US-Dollar um, im ersten Quartal 2026 gar nichts. Das Geld kommt aus Bitcoin-Mining und aus dem Hosting fremder Miner — 29,7 Millionen Umsatz im Jahr 2025, dagegen 57,0 Millionen Nettoverlust. Der Abschlussprüfer machte die Frage nach der Fortführungsfähigkeit zum kritischen Prüfungssachverhalt, die Nasdaq mahnt seit dem 10. April 2026 den Mindestkurs an, und die Aktienzahl stieg von 10,6 Millionen (31.12.2024) auf 157,7 Millionen (12.05.2026). Keine Anlageberatung — nur die Frage, was die KI-Erzählung in den Büchern wirklich wiegt.
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KI-Einstufung
Verkauft KISoluna führt im Geschäftsbericht (10-K) für 2025 ein eigenes Berichtssegment „Hochleistungsrechnen“ für KI-Rechenzentren und weist dafür Umsatz aus — allerdings nur 28 Tausend US-Dollar im Jahr 2025 (2024: 16 Tausend) und null im ersten Quartal 2026; das KI-Geschäft ist damit belegt, aber wirtschaftlich noch nicht relevant.
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„HPC Business – Through Soluna HPC, Inc., we are developing AI-ready data center leasing and hosting capabilities for AI and HPC workloads, beginning with Project Kati 2, which is being engineered for more than 300 MW of capacity in partnership with Metrobloks, LLC („Metrobloks“)."
HPC-Geschäft – Über die Soluna HPC, Inc. entwickeln wir Vermietungs- und Hosting-Kapazitäten in KI-tauglichen Rechenzentren für KI- und Hochleistungsrechen-Anwendungen, beginnend mit Project Kati 2, das gemeinsam mit der Metrobloks, LLC („Metrobloks“) für mehr als 300 Megawatt Kapazität ausgelegt wird.
„The High-Performance Computing Services segment may generate revenue from either the sale or lease of HPC assets (such as Project Ada which leased GPUs), or from HPC/AI data centers to be leased to third-party HPC/AI customers. This segment began generating revenue in December 2024, as Project Ada worked to build its customer base."
Das Segment Hochleistungsrechen-Dienste kann Umsatz entweder aus dem Verkauf oder der Vermietung von HPC-Anlagen erzielen (etwa aus Project Ada, das Grafikprozessoren vermietete) oder aus HPC-/KI-Rechenzentren, die an dritte HPC-/KI-Kunden vermietet werden sollen. Dieses Segment begann im Dezember 2024 Umsatz zu erzielen, als Project Ada seinen Kundenstamm aufbaute.
„In the third quarter of 2024, the Company initiated Soluna Cloud Services, a new business line to provide high performance computing services to support generative AI workstreams, but decided to exit active provision of these services during the first quarter of 2025 and will focus in the future on provision of colocation services at our datacenters to host customers in the AI generative space."
Im dritten Quartal 2024 startete die Gesellschaft Soluna Cloud Services, ein neues Geschäftsfeld zur Erbringung von Hochleistungsrechen-Diensten für generative KI-Anwendungen, entschied sich jedoch im ersten Quartal 2025, die aktive Erbringung dieser Dienste zu beenden, und wird sich künftig auf Kolokationsdienste in unseren Rechenzentren konzentrieren, um Kunden aus dem Bereich der generativen KI zu beherbergen.
Ausgewertete Berichte: 10-Q 2026-05-15 · 10-Q 2025-11-14 · 10-Q 2025-08-14 · 10-Q 2025-05-15 · 10-K 2026-03-30 · 10-K 2025-03-31
Eingestuft am 27. Juli 2026 · So entsteht die Einstufung
Quartalszahlen
| Quartal | GpA (Gewinn pro Aktie) | GpA YoY (%) | Umsatz (Mio. $) | Umsatz YoY (%) | Nettomarge (%) | OCF (Mio. $) | FCF (Mio. $) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024: Q1 | -2,67 | -60,60 | 13 | 307,20 | -41,90 | 4 | 3 |
| 2024: Q2 | -2,97 | -852,40 | 10 | 367,80 | -112,40 | -7 | -9 |
| 2024: Q3 | -1,29 | 73,40 | 8 | 29,80 | -95,50 | 0 | -5 |
| 2025: Q1 | -0,88 | 67,10 | 6 | -52,70 | -127,30 | 0 | -4 |
| 2025: Q2 | -0,49 | 83,50 | 6 | -36,40 | -119,90 | -1 | -10 |
| 2025: Q3 | -1,14 | 11,60 | 8 | 11,80 | -284,70 | -2 | -12 |
| 2025: Q4 | -0,17 | 96,20 | 9 | 11,30 | -157,70 | -6 | -19 |
| 2026: Q1 | -0,24 | 72,40 | 9 | 58,30 | -185,90 | -6 | -9 |
- GpA (Gewinn pro Aktie):
- Der Quartalsgewinn geteilt durch die Zahl aller Aktien — wie viel vom Gewinn rechnerisch auf eine einzelne Aktie entfällt. Im Englischen EPS.
- YoY (Year over Year):
- Veränderung gegenüber demselben Quartal des Vorjahres — so vergleicht man ohne saisonale Verzerrung (z. B. Weihnachtsgeschäft).
- Umsatz:
- Alle Erlöse des Quartals, bevor Kosten abgezogen werden — die oberste Zeile der Gewinn-und-Verlust-Rechnung.
- Nettomarge:
- Wie viel Prozent vom Umsatz am Ende als Gewinn übrig bleiben. Negativ heißt: Das Unternehmen schreibt Verlust.
- OCF (operativer Cashflow):
- Das Geld, das im Quartal tatsächlich aus dem laufenden Geschäft in die Kasse fließt — schwerer zu schönen als der Buchgewinn.
- FCF (freier Cashflow):
- Operativer Cashflow minus Investitionen — das Geld, das wirklich frei verfügbar ist, etwa für Schuldenabbau, Rückkäufe oder Dividenden.
Einschätzung: Chancen & Risiken
Die Grundidee trägt: Rechenzentren hinter dem Zähler eines Windparks umgehen jahrelange Netzanschluss-Warteschlangen und kaufen Strom, der sonst abgeregelt würde. Das Hosting-Geschäft wuchs im ersten Quartal 2026 um 178 Prozent auf 6,7 Millionen US-Dollar, der Gesamtumsatz um 58 Prozent auf 9,4 Millionen. Mit dem Briscoe-Windpark (149,85 Megawatt, gekauft am 01.04.2026 für rund 53,0 Millionen) gehört Soluna die Stromquelle jetzt selbst.
Die Erzählung und die Buchung klaffen weit auseinander: Das Segment Hochleistungsrechnen setzte 2025 genau 28 Tausend US-Dollar um (2024: 16 Tausend), im ersten Quartal 2026 null. Der einzige echte KI-Vertrag — 34,0 Millionen an Hewlett Packard Enterprise für Kapazität auf NVIDIA-H100-Grafikprozessoren — platzte im März 2025 und kostete 28,6 Millionen Verlust. Für Project Kati 2 meldet der Monatsbericht vom 14. Juli 2026 immerhin eine unterzeichnete Absichtserklärung mit einem ungenannten Interessenten — bis dahin existiert das KI-Geschäft als Bauplan, nicht als Umsatz.
Der Abschlussprüfer UHY LLP machte die Fortführungsfähigkeit im Bestätigungsvermerk zum Geschäftsjahr 2025 zum kritischen Prüfungssachverhalt: wiederkehrende Verluste, negativer operativer Mittelfluss, erhebliche Schulden und Investitionsverpflichtungen. 2025 flossen 9,1 Millionen US-Dollar aus dem operativen Geschäft ab, im ersten Quartal 2026 allein 6,4 Millionen. Dazu steht die HPE-Verbindlichkeit von 19,3 Millionen unverändert in der Bilanz, und der Verlustvortrag erreicht 385,2 Millionen.
Die Aktienzahl stieg von 10.607.020 (31.12.2024) auf 157.747.354 (12.05.2026) — fast das Fünfzehnfache in 17 Monaten. Allein zwischen dem 1. April und dem 15. Mai 2026 kamen 36.820.572 Aktien für 52,2 Millionen US-Dollar netto dazu, 2026 zusätzlich 6.510.416 Aktien aus der vollständigen Wandlung der Series-B-Vorzugsaktien. Dahinter stehen weitere 26.968.251 nicht gevestete Belegschaftsaktien, 22.309.840 Optionsscheine und eine noch unberührte Aktien-Bezugsvereinbarung über 250,0 Millionen US-Dollar.
Die Verwaltungskosten stiegen 2025 um 64 Prozent auf 30,5 Millionen US-Dollar, während der Umsatz um 22 Prozent auf 29,7 Millionen fiel. Im ersten Quartal 2026 lagen sie bei 16,1 Millionen — darin 10,2 Millionen Aktienvergütung, also mehr als der gesamte Quartalsumsatz von 9,4 Millionen. Am 9. Juli 2026 hob der Vergütungsausschuss das Grundgehalt des Vorstandsvorsitzenden rückwirkend zum 1. Januar 2026 auf 600.000 US-Dollar an und setzte einen Zielbonus von 100 Prozent.
Seit dem 10. April 2026 läuft eine Nasdaq-Frist bis zum 7. Oktober 2026, weil der Schlusskurs 30 Handelstage in Folge unter 1,00 US-Dollar lag. Von den 113,0 Millionen US-Dollar Eigenkapital zum 31. März 2026 gehören nur 47,2 Millionen den Aktionären, 65,8 Millionen den Minderheitsgesellschaftern der Projekte — vor der Stammaktie stehen zusätzlich 4.920.045 Vorzugsaktien mit 25,00 US-Dollar Liquidationsvorzug.
Soluna Holdings ist ein Lehrstück über die Etiketten-Falle: Ein Unternehmen, das ehrlich beschreibt, was es baut, wird an der Börse für das gehandelt, was auf dem Schild steht. Auf dem Schild steht KI — in den Büchern stehen 28 Tausend US-Dollar KI-Umsatz für 2025 und null für das erste Quartal 2026, dazu 29,7 Millionen Umsatz aus Bitcoin und 57,0 Millionen Nettoverlust. Die Standortidee ist echt, das Hosting wächst, der eigene Windpark ist gekauft. Aber der Abschlussprüfer hat die Fortführungsfähigkeit zum kritischen Prüfungssachverhalt gemacht, eine 19,3-Millionen-Rechnung aus dem geplatzten KI-Vertrag liegt unverändert in der Bilanz, und die Aktienzahl ist in 17 Monaten fast auf das Fünfzehnfache gestiegen. Wer hier investiert, finanziert einen Bauplan — und zahlt die Bauzeit in Anteilen. Keine Anlageberatung.
- Auf die Rechercheliste kam Soluna über den Reddit-Hype-Scanner. Die Gegenprobe im eigenen Datenbestand am 26. Juli 2026 ergab: SLNH steht in keiner unserer Scanner-Listen — kein Momentum-, Qualitäts- oder Bewertungsfilter hat die Aktie ausgeworfen. Diese Listen werden täglich neu berechnet, der Befund gilt für den genannten Tag.
- Datenstand und Aktualitätsgrenze: ausgewertet sind der Geschäftsbericht (10-K) für 2025 vom 30. März 2026, der Quartalsbericht (10-Q) zum 31. März 2026 vom 15. Mai 2026 sowie sämtliche danach eingereichten Meldungen bis zum 24. Juli 2026 — darunter der Monatsbericht vom 14. Juli 2026 und die Beteiligungsmeldung vom 26. Mai 2026. Die Aktienzahl stammt vom Deckblatt des Quartalsberichts (Stand 12. Mai 2026); einen neueren offiziellen Zwischenstand hat Soluna bis zum 24. Juli 2026 nicht veröffentlicht. Nach diesem Stichtag hinzu kam die vollständige Wandlung der Series-B-Vorzugsaktien in 6.510.416 Stammaktien, deren größter Teil auf die Zeit nach dem 31. März 2026 entfällt.
- Zur Bewertung: Ein Börsenwert aus Marktdaten wird hier bewusst nicht als Kennzahl verwendet, weil der letzte in einem Filing dokumentierte Kurs (0,77 US-Dollar am 6. März 2026) und der Durchschnittserlös der eigenen Aktienausgabe im April und Mai 2026 (rund 1,42 US-Dollar) weit auseinanderliegen. Genannt wird deshalb nur die Größenordnung. Nicht zu verwechseln: SLNH ist die Stammaktie, SLNHP die Vorzugsaktie derselben Gesellschaft.
Über das Unternehmen
Soluna Holdings, Inc., together with its subsidiaries, engages in the mining of cryptocurrency through data centres. It operates through three segments, Cryptocurrency Mining, Data Center Hosting, and High-Performance Computing Services. The company also operates in the blockchain business, as well as provides colocation and hosting services to large-scale bitcoin mining operators. In addition, the company develops and builds modular data centrers that use for cryptocurrency mining. Further, it provides data center hosting services, including electrical power and network connectivity to cryptocurrency mining customers. Soluna Holdings, Inc. was formerly known as Mechanical Technology Inc and as changed to Soluna Holdings, Inc. in November 2021. The company was founded in 1961 and is headquartered in Albany, New York.
| Börsengang | 2009 |
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Chart
Interaktiver Kurs-Chart (TradingView).
Datenstand: 26. Juli 2026 · Quelle: Fundamentaldaten & SEC-Berichte (Geschäfts- und Quartalsberichte, 10-K/10-Q)
Hinweis: reine Faktenanalyse, keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Angaben ohne Gewähr.