IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRS)

IRSA ist die größte börsennotierte Immobiliengesellschaft Argentiniens: 16 selbst betriebene Einkaufszentren, 97,7 Prozent vermietet, dazu Bürohäuser, drei Hotels und Landreserven mitten in Buenos Aires. Auf dem Papier sieht die Aktie billig aus, das Kurs-Gewinn-Verhältnis steht unter fünf. Nur entscheidet über Gewinn oder Verlust eine Zeile, in der kein Geld fließt: die Neubewertung der eigenen Immobilien. Im Geschäftsjahr 2024 riss sie 488.794 Millionen Pesos aus dem Ergebnis — mehr als der gesamte Jahresumsatz — und drückte das Jahr ins Minus; ein Jahr später stand sie bei fast null, und aus demselben Geschäft wurde ein Gewinn von 196.118 Millionen. Dazu kommen Peso-Zahlen, die nach den Hochinflationsregeln in jedem Bericht neu gerechnet werden, und Schulden von 658 Millionen US-Dollar gegen Mieten in Pesos. Der Londoner Fonds Helikon hat seinen Anteil zuletzt auf 6,35 Prozent erhöht. Keine Anlageberatung — nur die Frage, was eine Gewinnzahl wert ist, die niemand abheben kann.

GpA (Gewinn pro Aktie):

Der Quartalsgewinn geteilt durch die Zahl aller Aktien — wie viel vom Gewinn rechnerisch auf eine einzelne Aktie entfällt. Im Englischen EPS.

YoY (Year over Year):

Veränderung gegenüber demselben Quartal des Vorjahres — so vergleicht man ohne saisonale Verzerrung (z. B. Weihnachtsgeschäft).

Umsatz:

Alle Erlöse des Quartals, bevor Kosten abgezogen werden — die oberste Zeile der Gewinn-und-Verlust-Rechnung.

Nettomarge:

Wie viel Prozent vom Umsatz am Ende als Gewinn übrig bleiben. Negativ heißt: Das Unternehmen schreibt Verlust.

OCF (operativer Cashflow):

Das Geld, das im Quartal tatsächlich aus dem laufenden Geschäft in die Kasse fließt — schwerer zu schönen als der Buchgewinn.

FCF (freier Cashflow):

Operativer Cashflow minus Investitionen — das Geld, das wirklich frei verfügbar ist, etwa für Schuldenabbau, Rückkäufe oder Dividenden.