Foreign Trade Bank of Latin America, Inc.
Einordnung
Unsere Einordnung
Journalistische Einschätzung der Redaktion zum Analysezeitpunkt — sie beurteilt das Unternehmen, nicht den Einstiegszeitpunkt. Keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf.
Geschäftsmodell, Zahlen und Bilanz halten unserer Prüfung stand. Ob der aktuelle Kurs einen Einstieg trägt, ist eine eigene Frage — sie hängt am Preis, nicht am Unternehmen.
Warum diese Farbe
Grün steht hier für belegte Unternehmensqualität, nicht für einen Kaufzeitpunkt. Dafür spricht die Beleglage: 226,9 Millionen US-Dollar Jahresgewinn 2025 nach 205,9 und 166,2 in den beiden Vorjahren, 56,4 Millionen im ersten Quartal 2026, eine Eigenkapitalrendite von 13,5 bis 16,2 Prozent, eine Kernkapitalquote von 17,9 Prozent, wertgeminderte Kredite von 0,3 Prozent des Portfolios mit 2,9-facher Deckung, eine Aufwandsquote von 26,5 Prozent, ein uneingeschränktes Testat für Abschluss und interne Kontrollen sowie die Hochstufung durch S&P Global Ratings auf „BBB+“ am 22. Juni 2026. Kein Befund berührt die Substanz: Der Altman-Z″-Wert von 1,07 und die Zinsdeckung von 0,47 sind für eine Bank keine Kennzahlen, sondern Formeln aus einem anderen Geschäftsmodell. Offen bleiben zwei Punkte, die wir bewusst nicht als operative Zweifelsfrage werten, weil sie zum Modell gehören und vollständig offengelegt sind: die Konzentration der Refinanzierung auf fünf Einleger mit 35 Prozent der Einlagen bei 48 Tagen Restlaufzeit ohne Einlagensicherung und das Länderrisiko Lateinamerikas. Ausdrücklich nicht Teil dieses Urteils ist die Bewertung: Der Aufhänger, ein Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis von 1,9, trägt nicht — sauber gerechnet liegt er in der Größenordnung von 5,9.
Woran sich die These entscheidet
Einschätzung: Chancen & Risiken
Bladex ist der Testfall für die Etiketten-Falle: Die Kennzahl, die zur Aktie führte, misst etwas anderes, als ihr Name sagt — bei einer Handelsfinanzierungsbank nach IFRS steht die Bewegung des Kreditbuchs mitten im operativen Cashflow, und der schwankte 2025 zwischen plus 874,8 und minus 599,7 Millionen US-Dollar bei einem Quartalsgewinn zwischen 51,7 und 64,2 Millionen. Die Firma dahinter ist solide: 47 Jahre Außenhandelsfinanzierung, drei Jahre steigende Gewinne, 17,9 Prozent Kernkapital, 0,3 Prozent Problemkredite, seit dem 22. Juni 2026 mit „BBB+“ bewertet. Das echte Risiko steht auf der Refinanzierungsseite: fünf Einleger, 35 Prozent der Einlagen, 48 Tage Restlaufzeit, keine Einlagensicherung. Keine Anlageberatung.
Geschäftsmodell & Stellung
Eine 1979 von den Zentralbanken Lateinamerikas gegründete Spezialbank für Außenhandelsfinanzierung, deren Klasse-A-Aktionäre bis heute dieselben Zentral- und Staatsbanken sind — daraus leitet die Bank einen faktischen Vorrang-Gläubiger-Status ab, der sie durch mehrere regionale Krisen getragen hat. Das Kreditbuch verteilt sich zum 31. Dezember 2025 auf mehr als 20 Länder, das größte trägt 16,7 Prozent.
Ertragskraft
Der Gewinn stieg 2023 bis 2025 von 166,2 über 205,9 auf 226,9 Millionen US-Dollar und im ersten Quartal 2026 um weitere 9 Prozent auf 56,4 Millionen. Die Eigenkapitalrendite lag 2025 bei 15,43 Prozent, die Aufwandsquote im ersten Quartal 2026 bei 26,5 Prozent — ein Wert, den kaum eine Bank mit Filialnetz erreicht.
Bilanz & Kapital
Kernkapitalquote nach Basel III von 17,9 Prozent, Eigenkapitalquote 12,4 Prozent, wertgeminderte Kredite 0,3 Prozent des Portfolios bei 2,9-facher Deckung (alle zum 31. März 2026). Der Abschluss 2025 wurde von KPMG Cárdenas Dosal ohne Einschränkung testiert, ebenso die internen Kontrollen; S&P Global Ratings stufte am 22. Juni 2026 auf „BBB+“ hoch.
Refinanzierung
Fünf Einleger stellten zum 31. Dezember 2025 zusammen 35 Prozent aller Einlagen, die Einlagen der regionalen Zentral- und Staatsbanken hatten 48 Tage durchschnittliche Restlaufzeit, und sämtliche Einlagen sind unversichert. Panama hat weder eine Zentralbank noch einen Kreditgeber letzter Instanz — die Bank puffert das mit 1.988 Millionen US-Dollar Liquidität, davon 80 Prozent bei der Federal Reserve Bank of New York.
Marge & Länderrisiko
Die Zinsmarge sinkt seit drei Jahren: 2,49 Prozent (2023), 2,47 (2024), 2,36 (2025), 2,34 im ersten Quartal 2026; der durchschnittliche Kreditzins fiel binnen eines Jahres um 0,82 Punkte auf 6,71 Prozent. Gleichzeitig hängt das gesamte Buch an Lateinamerika, nur 34 Prozent des kommerziellen Portfolios liegen in Ländern mit Investment-Grade-Bewertung. Das Volumenwachstum von 13 Prozent hat den Margendruck bisher überkompensiert.
Aufhänger-Kennzahl
Das Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis von 1,9 (Platz 35, Messung 28. Juli 2026) misst bei dieser Bank die Umschlagsbewegung des Kreditbuchs, nicht erwirtschaftete Liquidität: 2025 flossen 1.057,6 Millionen US-Dollar in neue Kredite und 1.191,2 Millionen an Einlagen zu. Um diese Bilanzbewegungen bereinigt blieben 388,8 Millionen — daraus wird eine Größenordnung von 5,9. Auch Altman Z″ (1,07) und Zinsdeckung (0,47) tragen bei einer Bank keine Aussage.
Zu beachten
Aufhänger: K-FCF-Ranking der US-Auswahl, Platz 35 von 100 angezeigten Treffern bei 837 geprüften Aktien, angezeigtes Verhältnis 1,9 — Trefferliste gemessen am 28. Juli 2026, zugrunde liegender Scanner-Lauf vom 27. Juli 2026. Die Listen werden täglich neu berechnet.
Datenstand: Der Geschäftsbericht 20-F für 2025 (eingereicht 20.04.2026) ist vollständig ausgewertet; sämtliche Einreichungen danach wurden durchgesehen — 6-K zur Hauptversammlung (24.04.2026), zur Dividende (28.04.2026), zu den Zahlen des ersten Quartals 2026 (30.04. und 05.05.2026), zur Umfirmierung (08.06.2026) und zur S&P-Hochstufung (23.06.2026), dazu eine Insider-Meldung Form 4 vom 09.06.2026. Kein Form 15, kein Form 25, keine SC 13D. Kurse bis 24.07.2026, Kennzahlen-Datenstand 27.07.2026.
Definitionsbruch in der Umsatzreihe des Datenblatts: Bis zum dritten Quartal 2025 wurden die Bruttoerträge ausgewiesen (202,1 / 216,7 / 209,0 Mio. US-$), ab dem vierten Quartal 2025 die Gesamterträge nach Zinsaufwand (88,8 und 83,1 Mio.). Der angezeigte Umsatzrückgang von 53 bzw. 59 Prozent ist ein Definitionswechsel, kein Geschäftseinbruch. Kurs-Umsatz-Verhältnisse auf dieser Reihe sind deshalb nicht belastbar und werden hier nicht verwendet.
Nicht verwechseln: Banco Latinoamericano de Comercio Exterior, S.A. („Bladex", NYSE: BLX) ist weder die brasilianische Banco do Brasil noch die Interamerikanische Entwicklungsbank. Der frühere Name im SEC-Register lautet „Latin American Export Bank" (bis 22.06.2009); die englische Übersetzung „Foreign Trade Bank of Latin America, Inc." steht noch in vielen Datenbanken, obwohl die Bank seit dem 04.06.2026 „Bladex, Inc." heißt.
Die Qualitäts-Ampel dieser Analyse beurteilt das Unternehmen, nicht den Einstiegszeitpunkt.
Aktien-Wächter
Diese Analyse ist Stand 26. August 2026. Was sich seitdem bei BLX geändert hat, meldet Dir der Aktien-Wächter.
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Kursverlauf
Chart
Interaktiver Kurs-Chart (TradingView).
52-Wochen-Spanne: 42,30 $ bis 62,80 $ · Letzter Kurs: 54,90 $ (Stand: 20. Oktober 2026)
Kennzahlen
Kennzahlen im Überblick
Alle Kennzahlen dieser Aktie, nach Themen sortiert. Das Fragezeichen an einer Beschriftung erklärt, was die Zahl bedeutet.
Basis
Performance
Technische Kennwerte
Aus der Kurshistorie berechnet · Stand: 22.10.2026
Bewertung
Rentabilität
Bilanz & Sicherheit
Wachstum
Dividende
Qualität & Screener
Vergleich
Branchenvergleich
Die Aktie neben den größten Unternehmen derselben Gruppe. Die Median-Zeile ist der mittlere Wert der oben gezeigten Unternehmen — nicht der ganzen Branche.
Branche: Banks - Regional
| Unternehmen | Marktkap. (Mrd. $) | KGV | EV/EBITDA | Bruttomarge % | EBIT-Marge % | Umsatzwachstum (Jahr) % | Perf. 1J % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Foreign Trade Bank of Latin America, Inc. BLX | 2,0 | 9,2 | 0,0 | 97,8 | 72,8 | -58,1 | 28,0 |
| Mizuho Financial Group Inc. MFG | 122,3 | 15,7 | 0,0 | 100,0 | 46,7 | 10,4 | 54,7 |
| HDFC Bank Limited HDB | 116,5 | 15,8 | 0,0 | 100,0 | 33,3 | 24,3 | -33,9 |
| Itau Unibanco Banco Holding SA ITUB | 106,9 | 11,7 | 0,0 | 100,0 | 39,1 | 18,0 | 51,7 |
| ICICI Bank Limited IBN | 105,7 | 18,3 | 0,0 | 100,0 | 38,5 | 6,0 | -2,8 |
| U.S. Bancorp USB | 90,7 | 12,6 | 0,0 | 100,0 | 37,8 | 0,4 | 28,8 |
| PNC Financial Services Group Inc PNC | 88,7 | 13,0 | 0,0 | 100,0 | 36,7 | -7,0 | 26,6 |
| Nu Holdings Ltd NU | 73,6 | 23,8 | 0,0 | 100,0 | 48,2 | 43,0 | -2,1 |
| Deutsche Bank AG DB | 60,7 | 8,5 | 0,0 | 100,0 | 33,4 | -8,3 | -0,4 |
| Median der gezeigten Unternehmen | 90,7 | 13,0 | 0,0 | 100,0 | 38,5 | 6,0 | 26,6 |
Grundlage sind die zuletzt gemeldeten Kennzahlen. Nebeneinander stehen nur Titel desselben Handelsplatzes, damit die Marktkapitalisierungen in derselben Währung gerechnet sind. Im Chart vergleichen →
Geschäftsjahre
Jahreszahlen
Geschäftsjahre aus den geprüften Jahresabschlüssen, ältestes zuerst. EBIT ist der operative Gewinn vor Zinsen und Steuern; die Bilanzsumme ist das gesamte Vermögen des Unternehmens.
Umsatz, Betriebsergebnis und Gewinn je Geschäftsjahr Mio. $
Umsatz Betriebsergebnis Gewinn
| Geschäftsjahr | Umsatz (Mio. $) | EBIT (Mio. $) | Nettogewinn (Mio. $) | GpA ($) | Operativer Cashflow (Mio. $) | Eigenkapital (Mio. $) | Bilanzsumme (Mio. $) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | 224 | 87 | 87 | 2,22 | 784 | 1.011 | 7.181 |
| 2017 | 235 | 82 | 82 | 2,09 | 716 | 1.043 | 6.268 |
| 2018 | 218 | 11 | 11 | 0,28 | -174 | 994 | 7.609 |
| 2019 | 289 | 86 | 86 | 2,17 | -92 | 1.016 | 7.250 |
| 2020 | 188 | 64 | 64 | 1,60 | 1.247 | 1.038 | 6.289 |
| 2021 | 156 | 63 | 63 | 1,62 | -872 | 992 | 8.038 |
| 2022 | 331 | 92 | 92 | 2,54 | -770 | 1.069 | 9.284 |
| 2023 | 683 | 166 | 166 | 4,55 | 1.062 | 1.204 | 10.744 |
| 2024 | 811 | 206 | 206 | 5,60 | -1.127 | 1.337 | 11.859 |
| 2025 | 340 | 227 | 227 | 6,11 | 374 | 1.679 | 12.786 |
Quartale
Quartalszahlen
Jede Säule ist ein Quartal, die letzte ist die aktuellste. Über den Umschalter lassen sich die einzelnen Größen durchsehen.
Gewinn & Umsatz
Cashflow
Bilanz
Margen
Je Aktie
Chart anklicken oder mit Tab anspringen, dann mit ← und → durch die Perioden gehen.
Diese Kennzahl berichtet keine der ausgewählten Aktien. Wähle eine andere Kennzahl oder wechsle zwischen Jahr und Quartal.
· Gesamt · pro Jahr
Die Firmen berichten in verschiedenen Währungen — für einen fairen Vergleich „Indexiert“ einschalten oder eine Marge wählen.
Die Zahlen konnten gerade nicht geladen werden.
Quelle: Fundamentaldaten
| Quartal | GpA (Gewinn pro Aktie) | GpA YoY (%) | Umsatz (Mio. $) | Umsatz YoY (%) | Nettomarge (%) | OCF (Mio. $) | FCF (Mio. $) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024: Q4 | 1,40 | 10,30 | 190 | -7,80 | 27,10 | -305 | -306 |
| 2025: Q1 | 1,40 | 0,00 | 202 | -0,60 | 25,60 | 197 | 196 |
| 2025: Q2 | 1,74 | 27,50 | 217 | 4,40 | 29,60 | 875 | 874 |
| 2025: Q3 | 1,48 | 2,50 | 209 | -0,30 | 26,30 | 68 | 69 |
| 2025: Q4 | 1,50 | 7,20 | 89 | -53,30 | 63,10 | 58 | 55 |
| 2026: Q1 | 1,31 | -6,50 | 83 | -58,90 | 67,90 | 214 | 214 |
Was bedeuten diese Begriffe?
- GpA (Gewinn pro Aktie):
- Der Quartalsgewinn geteilt durch die Zahl aller Aktien — wie viel vom Gewinn rechnerisch auf eine einzelne Aktie entfällt. Im Englischen EPS.
- YoY (Year over Year):
- Veränderung gegenüber demselben Quartal des Vorjahres — so vergleicht man ohne saisonale Verzerrung (z. B. Weihnachtsgeschäft).
- Umsatz:
- Alle Erlöse des Quartals, bevor Kosten abgezogen werden — die oberste Zeile der Gewinn-und-Verlust-Rechnung.
- Nettomarge:
- Wie viel Prozent vom Umsatz am Ende als Gewinn übrig bleiben. Negativ heißt: Das Unternehmen schreibt Verlust.
- OCF (operativer Cashflow):
- Das Geld, das im Quartal tatsächlich aus dem laufenden Geschäft in die Kasse fließt — schwerer zu schönen als der Buchgewinn.
- FCF (freier Cashflow):
- Operativer Cashflow minus Investitionen — das Geld, das wirklich frei verfügbar ist, etwa für Schuldenabbau, Rückkäufe oder Dividenden.
Screening
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Beste Treffer
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Ausbruch & Setup
Dividenden
Momentum & Trend
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- Nahe 52-Wochen-Hoch
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- Stärke an Stresstagen
- Über 50- & 200-SMA
Recherche
Gezählt werden nur echte Treffer verifizierter Scanner; reine Kennzahl-Rankings (KGV, KUV & Co. sortieren das ganze Universum) zählen nicht als Treffer. Alle Scanner ansehen
Prognose
Analysten & Kursziel
Sammelbild der Kursziele und Empfehlungen aller Analysten, die den Titel begleiten. Kursziele sind Erwartungen für die nächsten 12 Monate, keine Zusagen — und sie folgen dem Kurs oft, statt ihn vorherzusagen.
Verteilung der Empfehlungen
Schätzungen je Geschäftsjahr
| Geschäftsjahr | GpA erwartet ($) | GpA-Spanne ($) | Umsatz erwartet (Mio. $) | Wachstum erwartet | Analysten |
|---|---|---|---|---|---|
| 31.12.2026 | 6,48 | 6,09 – 6,86 | 375 | 6,0 % | 2 |
| 31.12.2027 | 7,04 | 6,57 – 7,51 | 413 | 8,7 % | 2 |
Durchschnitt der Analystenschätzungen für die kommenden Geschäftsjahre. Die Spanne zeigt, wie weit optimistischste und vorsichtigste Schätzung auseinanderliegen — je breiter, desto unsicherer die Erwartung.
Bewertung
Was preist der Kurs ein?
Statt zu schätzen, was die Aktie wert ist, drehen wir die Frage um: Welches Wachstum des freien Cashflows muss eintreten, damit der heutige Börsenwert aufgeht? Die Annahmen dahinter lassen sich verschieben.
Der aktuelle Börsenwert unterstellt rund -11,5 % Wachstum des freien Cashflows pro Jahr über zehn Jahre (Annahmen: Diskontsatz 10,0 %, Terminalwachstum 2,5 %).
| Freier Cashflow (letzte zwölf Monate) | 391,4 Mio. $ |
|---|---|
| Marktkapitalisierung | 2,04 Mrd. $ |
| Freier Cashflow im zehnten Jahr | 115,7 Mio. $ |
| Anteil des Endwerts am Börsenwert | 29,9 % |
Zum Vergleich: In den vergangenen fünf Jahren schrumpfte der freie Cashflow um 21,5 % pro Jahr.
Sie zeigt, welche Annahme im heutigen Kurs steckt — nicht, ob sie eintritt. Alle Annahmen sind über die Regler veränderbar; die Zahlen ändern sich mit ihnen.
Vereinfachte Modellrechnung, keine Prognose und keine Empfehlung.
KI-Einstufung
KI-Einstufung
Bladex ist eine Handelsfinanzierungsbank ohne KI-Umsätze, setzt generative KI laut 20-F aber ausdrücklich intern in genehmigten Unterstützungstätigkeiten unter einem eigenen KI-Governance-Rahmen ein und macht „KI-Beschleunigung“ in der Investorentag-Präsentation 2026 zu einem von vier strategischen Effizienz-Hebeln bis 2030.
Volle Akte anzeigen — Zitate, Quellen, geprüfte Berichte
„As of the date of this Annual Report, the Bank's use of generative AI is limited to authorized support activities and does not extend to decision-making in financial reporting, credit, commercial, or strategic processes."
Zum Datum dieses Jahresberichts beschränkt sich der Einsatz generativer KI durch die Bank auf genehmigte Unterstützungstätigkeiten und erstreckt sich nicht auf Entscheidungen in der Finanzberichterstattung, im Kreditgeschäft, im kommerziellen Bereich oder in strategischen Prozessen.
20-F · 2026-04-20 · Zum SEC-Bericht
„To manage the associated risks, the Bank has established an AI governance framework comprised of policies, standards, procedures, and control requirements designed to govern the use of AI-enabled tools and to protect sensitive and non-public information."
Zur Steuerung der damit verbundenen Risiken hat die Bank einen KI-Governance-Rahmen aus Richtlinien, Standards, Verfahren und Kontrollanforderungen eingeführt, der den Einsatz KI-gestützter Werkzeuge regeln und sensible sowie nicht öffentliche Informationen schützen soll.
20-F · 2026-04-20 · Zum SEC-Bericht
„Deploy AI applications that unlock efficiency for the business, with targeted use cases"
KI-Anwendungen einsetzen, die mit gezielten Anwendungsfällen Effizienz für das Geschäft erschließen
6-K · 2026-03-24 · Zum SEC-Bericht
„We will progressively embed AI agents across monitoring, early warning, anomaly detection, scenario analysis and decision support to increase frequency, granularity and response speed in the Risk function."
Wir werden KI-Agenten schrittweise in Überwachung, Frühwarnung, Anomalie-Erkennung, Szenarioanalyse und Entscheidungsunterstützung einbetten, um Frequenz, Granularität und Reaktionsgeschwindigkeit der Risikofunktion zu erhöhen.
6-K · 2026-03-24 · Zum SEC-Bericht
Ausgewertete Berichte: 20-F 2026-04-20 · 20-F 2025-04-15 · 6-K 2026-06-23 · 6-K 2026-06-08 · 6-K 2026-05-05 · 6-K 2026-04-30 · 6-K 2026-04-28 · 6-K 2026-03-24
Eingestuft am 28. Juli 2026 · So entsteht die Einstufung
Telefonkonferenzen
Was die Conference Calls verraten
Bladex hat zwischen dem Fiskalquartal 2024-Q1 und 2026-Q2 fast jede Zahl geliefert, die das Management vorher angekündigt hatte: vier Rekordjahre in Folge, die 2024er Guidance im Jahresverlauf angehoben und übertroffen, die 2025er Guidance in allen Ertragskennzahlen erreicht. Auffällig ist etwas anderes. Sobald es um Termine und einzelne Zusagen geht, wird die Sprache weich: Die Treasury-Plattform wurde in zwei Schritten nach hinten geschoben und die dazugehörige Pressemitteilung kam ein Jahr zu spät, die Margenprognose aus 2025-Q1 traf nicht ein, und die Rückzahlungserwartung zu einem einzelnen Petrochemie-Kunden endete drei Quartale später in Stufe 3. Die Handelsfinanzierungs-Plattform dagegen kam fristgerecht. Wir werten das als auffällig im Sinne der Zusagen-Disziplin, nicht als schwaches Geschäft.
Treasury-Plattform: Termin zweimal verschoben
Die Handelsfinanzierungs-Plattform hält der Prüfung stand. In 2024-Q2 waren 10 bis 12 Monate angekündigt, der Pilotbetrieb startete im Juli 2025 und in 2025-Q2 lief die Plattform vollständig — der Termin wurde gehalten. Die im selben Call genannten weiteren 18 Monate betreffen nicht den Rollout, sondern das Auslaufen der Altbestände im früheren System. Auch die Aussagen der CFO ('bis Jahresende voll optimiert') und des CEO ('volle Betriebskapazität bis nächstes Jahr') in 2025-Q3 widersprechen sich nicht: Sie betreffen zwei verschiedene Meilensteine, und der CEO verwies dabei ausdrücklich auf die Ankündigung des Vorquartals. Anders liegt der Fall bei der Treasury-Plattform. In 2024-Q3 wurde eine gemeinsame Pressemitteilung zum ausgewählten Partner 'in den kommenden Wochen' zugesagt; die Mitteilung zum Partner Nasdaq erschien erst am 28. Oktober 2025, rund zwölf Monate später und einen Tag vor dem 2025-Q3-Call. Der Termin für die erste Ausbaustufe wanderte in zwei Schritten von Mitte 2026 (2024-Q4) über das dritte Quartal 2026 (2025-Q3) auf Jahresende 2026, der zweite Teil auf das erste Halbjahr 2027 (2026-Q2). Keine dieser Verschiebungen wurde als Verzug benannt; in 2026-Q2 nannte der CEO das Projekt, gemessen am Investorentag vom März 2026, 'right on track'.
Margenprognose aus 2025-Q1 traf nicht ein
In 2025-Q1 sagte der CEO auf Nachfrage ausdrücklich, man sehe die Kreditmargen nicht enger werden, 'ganz im Gegenteil', und erwarte in den kommenden Quartalen eine Margenausweitung, gestützt auf Unsicherheit und eine Pipeline mittelfristiger Geschäfte. Schon in 2025-Q2 hakte ein Analyst genau dort nach; die Antwort des Chief Commercial Officer lautete, der Markt bleibe liquide und wettbewerbsintensiv, das sei 'business as usual', er sehe eher Stabilisierung. Von Ausweitung war keine Rede mehr. In 2025-Q4 hieß es dann, die Spreads hätten wohl das niedrigste Niveau der letzten 20 Jahre erreicht. Die Nettozinsmarge fiel von 2,47 Prozent (2024) auf 2,36 Prozent (2025) und im zweiten Quartal 2026 auf 2,24 Prozent. Die Vorgabe von rund 2,30 Prozent gilt für das Gesamtjahr; im ersten Halbjahr 2026 liegt die Marge im Mittel bei rund 2,29 Prozent, und das Management hat die Jahresvorgabe ausdrücklich bestätigt. In 2026-Q2 räumte der CEO ein, der Margendruck sei stärker gewesen als ursprünglich erwartet.
Petrochemie-Kredit: Rückzahlungserwartung verfehlt
In 2025-Q3 rutschte ein einzelner Kunde aus dem Petrochemie-Sektor in Brasilien von Stufe 1 in Stufe 2. Das Management beruhigte gleich dreifach: Der Kunde zahle pünktlich, man erwarte die Rückzahlung ('we expect to collect'), und selbst in Stressszenarien habe der Fall keinen Effekt auf den ROE des Jahres. In 2025-Q4 wurde eine planmäßige Zahlung als Bestätigung der eigenen Einschätzung angeführt und der Fall als isoliert bezeichnet. In 2026-Q2 wanderte dieses Engagement in Stufe 3, der bilaterale Kreditteil wurde verkauft, der verbleibende Akkreditivteil blieb reserviert, und die Risikokosten stiegen von 14 auf 26 Basispunkte. Die ROE-Zusage wurde eingehalten, die Rückzahlungserwartung nicht. Einzuordnen ist dagegen zweierlei: Der Sprung der Stufe-2-Quote auf 2,2 Prozent in 2026-Q1 ging laut CEO nicht auf diesen Kunden zurück, sondern auf vorsorglich herabgestufte andere Engagements, überwiegend in Brasilien. Und der Rückgang der Deckung ausgefallener Kredite vom rund Fünffachen (2024-Q4) über das 2,9-Fache (2026-Q1) auf das 1,25-Fache (2026-Q2) beruht wesentlich auf 8,6 Millionen US-Dollar Abschreibungen auf zwei andere, vollständig reservierte Kredite; das Management erwartet bis Jahresende wieder das 1,5- bis 1,6-Fache.
Kapitalkorridor als erfülltes Ziel mitgezählt
Die 2025er Guidance aus 2024-Q4 nannte sechs Größen, darunter ausdrücklich eine Basel-III-Kernkapitalquote im Korridor von 15 bis 16 Prozent. Tatsächlich lag die Quote nach der AT1-Emission vom September 2025 bei 18,1 Prozent (2025-Q3) und zum Jahresende bei 17,4 Prozent, also über dem eigenen Zielband; auch in 2026-Q1 (17,9 Prozent) und 2026-Q2 (16,6 Prozent) blieb sie darüber. Im 2025-Q4-Call hieß es dennoch, man habe in allen wesentlichen Kennzahlen geliefert, für die man 2025 Guidance gegeben habe, und man habe jedes Ziel des 2022er Fünfjahresplans ein Jahr früher erreicht, ausdrücklich einschließlich Kapital. Entlastend ist, dass nichts verschwiegen wurde: Die Abweichung geht nach oben, sie ist selbst gewählt, und dieselben Calls nennen die Quote, den Grund und den Rückweg in den Korridor. Kritisch bleibt allein die Formulierung: Eine verfehlte Zielgröße wird als erfülltes Ziel mitgezählt.
Zwei Renditemaße, zwei Gebührenquoten
Mit der AT1-Emission führte das Management in 2025-Q3 einen 'adjusted ROE' ein, der das neue Kapital aus dem Nenner nimmt. Das Maß selbst wurde im Vortrag desselben Calls eingeführt und begründet — insoweit ist der Vorwurf mangelnder Offenlegung nicht haltbar. Offen blieb allerdings, worauf sich die Guidance bezieht: In 2025-Q4 stehen 15,4 Prozent (ausgewiesen) und 15,8 Prozent (bereinigt) nebeneinander, und dass die 2026er Vorgabe von 14 bis 15 Prozent die bereinigte Größe meint, wurde erst klar, nachdem ein Analyst im Q&A ausdrücklich nachfragte. Uneinheitlich bleibt der Anteil des Provisionsergebnisses am Gesamtertrag: Im 2025-Q4-Call nennt der CEO 20 Prozent für 2025, die CFO im selben Call knapp 19 Prozent. Nicht haltbar ist dagegen der Vorwurf, für das Vorjahr 2024 stünden 14 und 15 Prozent nebeneinander — die 14 Prozent aus 2025-Q3 sind ein Neunmonatswert, die 15 Prozent aus 2025-Q4 ein Gesamtjahreswert. Zusätzlich enthält die Kernkennzahl Commercial Portfolio ab 2026-Q1 erstmals eine Anleiheposition von 234 Millionen US-Dollar; sie wurde im Vortrag ausdrücklich als neu ausgewiesen.
Auf der Habenseite: Zahlen konsequent geliefert
Die Zahlenseite trägt die Kritik nicht. In 2024-Q3 hob das Management seine Jahresprognose an (Portfolio rund 14 Prozent, Einlagen 30 Prozent im Durchschnitt, Effizienz rund 26 Prozent, ROE 15 bis 16 Prozent) und übertraf sie in 2024-Q4 in jeder Position (18 Prozent, 33 Prozent, 26,5 Prozent, 16,2 Prozent). Für 2025 wurden Portfoliowachstum (11,5 gegenüber 10 bis 12 Prozent), Marge (2,36 gegenüber 2,30 Prozent), Effizienz (26,7 gegenüber rund 27 Prozent) und ROE getroffen; das Provisionsergebnis stieg um 54 Prozent auf 68,4 Millionen US-Dollar, nachdem in 2024-Q4 nur 'mindestens 10 Prozent mehr' angekündigt worden waren. Im ersten Halbjahr 2026 liegt der bereinigte ROE mit 15,3 Prozent über dem Zielband von 14 bis 15 Prozent, das Portfolio wächst mit 20 Prozent gegenüber einer Vorgabe von 13 bis 15 Prozent. Bemerkenswert nüchtern: Auf die Analystenfrage, warum die Guidance dann nicht angehoben werde, antwortete der CEO in 2026-Q2, man warte auf bessere Sicht und werde 'kein Volumen jagen, nur um die Zahl zu erhöhen'.
Zusagen des Managements
- 2024-Q2 — Die neue Handelsfinanzierungs-Plattform wird in 10 bis 12 Monaten gemeinsam mit dem IT-Partner umgesetzt. Der Pilotbetrieb startete im Juli 2025, also innerhalb des genannten Fensters; in 2025-Q2 lief die Bank vollständig auf dem neuen System. Die in 2025-Q2 zusätzlich genannten 18 Monate betreffen das Auslaufen der Altbestände im früheren System, nicht den Rollout. eingehalten
- 2024-Q2 — Allein die Mehrerlöse im Akkreditivgeschäft zahlen die Kosten der gesamten Plattform in rund 18 Monaten zurück. In 2025-Q2 auf 18 Monate ab Livegang wiederholt, also fällig um Anfang 2027. Akkreditiv- und Garantiegebühren stiegen von 6,5 Millionen US-Dollar (2024-Q2) auf 9,5 Millionen (2026-Q2); eine Gegenrechnung zu den Plattformkosten legt das Management nicht vor. offen
- 2024-Q3 — Zur Treasury-Plattform folgt in den kommenden Wochen eine gemeinsame Pressemitteilung mit dem ausgewählten Partner. Die Mitteilung zum Partner Nasdaq erschien erst am 28. Oktober 2025, rund zwölf Monate nach der Zusage und einen Tag vor dem 2025-Q3-Call. In 2024-Q4 sprach das Management von 'unserem Anbieter', ohne ihn zu benennen; nachgefragt wurde in keinem der dazwischenliegenden Calls. gebrochen
- 2024-Q3 — Angehobene Jahresprognose 2024: Portfolio rund 14 Prozent, durchschnittliche Einlagen 30 Prozent, Effizienz rund 26 Prozent, ROE 15 bis 16 Prozent. In 2024-Q4 in jeder Position erreicht oder übertroffen: Portfolio 18 Prozent, durchschnittliche Einlagen 33 Prozent, Effizienz 26,5 Prozent, ROE 16,2 Prozent. eingehalten
- 2024-Q4 — Die erste Ausbaustufe der Treasury-Plattform ist bis Mitte 2026 abgeschlossen. Der Termin wanderte in zwei Schritten über das dritte Quartal 2026 (2025-Q3) auf Jahresende 2026, der zweite Teil auf das erste Halbjahr 2027 (2026-Q2). Beide Verschiebungen wurden beiläufig erwähnt, nie als Verzug benannt; in 2026-Q2 gilt das Projekt gemessen am Investorentag als planmäßig. gebrochen
- 2024-Q4 — Die Basel-III-Kernkapitalquote bleibt 2025 im Korridor von 15 bis 16 Prozent. Nach der AT1-Emission lag die Quote bei 18,1 Prozent (2025-Q3) und 17,4 Prozent zum Jahresende. Die Abweichung geht nach oben, war gewollt und wurde in jedem Call offengelegt; problematisch ist allein, dass in 2025-Q4 dennoch alle wesentlichen Guidance-Kennzahlen als geliefert bezeichnet wurden. gebrochen
- 2025-Q1 — Die Kreditmargen werden sich nicht weiter verengen, im Gegenteil ist in den kommenden Quartalen mit Margenausweitung zu rechnen. Bereits in 2025-Q2 wich die Antwort auf die Nachfrage auf 'business as usual' aus. In 2025-Q4 hieß es, die Spreads lägen wohl auf dem niedrigsten Stand seit 20 Jahren; in 2026-Q2 fiel die Quartalsmarge auf 2,24 Prozent, verbunden mit dem Eingeständnis stärkeren Drucks als erwartet. gebrochen
- 2025-Q3 — Beim neu in Stufe 2 eingestuften Petrochemie-Kunden erwartet die Bank die Rückzahlung; auf den Jahres-ROE hat der Fall auch im Stressszenario keinen Effekt. Die ROE-Zusage hielt, die Rückzahlungserwartung nicht: In 2026-Q2 wurde das Engagement in Stufe 3 überführt, der bilaterale Kreditteil verkauft und die Risikokosten stiegen von 14 auf 26 Basispunkte. Der verbleibende Akkreditivteil bleibt reserviert; abgeschrieben ist er nicht. gebrochen
- 2025-Q3 — Der Investorentag mit der 2030-Strategie findet im ersten Quartal 2026 statt, möglichst vor Ende März. In 2025-Q4 auf den 24. März 2026 terminiert; in 2026-Q1 wird auf den 'Investorentag im vergangenen Monat' verwiesen. Termin gehalten. eingehalten
- 2025-Q3 — Das mit der AT1-Emission aufgenommene Kapital wird binnen 12 bis 18 Monaten eingesetzt, die Kernkapitalquote kehrt in den Korridor von 15 bis 16 Prozent zurück. Fällig zwischen September 2026 und März 2027. Die Quote sank von 18,1 Prozent (2025-Q3) über 17,4 und 17,9 Prozent auf 16,6 Prozent in 2026-Q2, das Portfolio wuchs im Gegenzug um 20 Prozent. Der Pfad stimmt, das Ziel ist noch nicht erreicht. offen
Grundlage: öffentliche Wortprotokolle der Earnings Calls. Ausgewertet: 10 Wortprotokolle 2024-Q1 bis 2026-Q2.
Wachstum
Wachstums-Score
Zehn Prüfungen aus den Jahresabschlüssen — jede bestandene zählt einen Punkt.
- Umsatz wächst über drei Jahre um mehr als 15 % pro Jahr 0,9 %
- Für das kommende Jahr werden mehr als 10 % Umsatzwachstum erwartet 8,6 %
- Aktienzahl wächst um weniger als 3 % pro Jahr 0,8 %
- Umsatzwachstum plus Cashflow-Marge ergeben mindestens 40 („Rule of 40") 51,1 %
- Bruttomarge ab 40 % und ohne nennenswerte Erosion 93,5 %
- Firmenwert aus Zukäufen wächst nicht schneller als der Umsatz 0,0 %
- Nettoverschuldung unter dem Doppelten des EBITDA 9,9 × EBITDA
- Operativer Cashflow deckt die Gewinne der letzten drei Jahre -290 Mio.
- Kapitalrendite ab 15 % oder gegenüber vor zwei Jahren gestiegen 1,8 %
- Insider halten mindestens 10 % oder kaufen netto zu 3,9 %
Ein Kriterium ohne Zahlen gilt weder als bestanden noch als verfehlt; einen Punktestand gibt es erst ab 7 beurteilbaren Kriterien. Quelle: Fundamentaldaten. Alle zehn Kriterien im Detail
Qualitätsprüfung
AAQS
5/10Der AAQS (AlleAktien Qualitätsscore) prüft 10 Qualitätskriterien zu Wachstum, Profitabilität und Bilanzstärke — nach der von AlleAktien entwickelten und veröffentlichten Methodik, von uns aus eigenen Fundamentaldaten berechnet. Ab 9 von 10 Punkten gilt eine Aktie als Qualitätsaktie. Bei kürzerer Börsenhistorie rechnen wir über die verfügbaren Geschäftsjahre (mindestens fünf).
- Umsatzwachstum 10 J > 5 % 4,8 %
- Erw. Umsatzwachstum 3 J > 5 % 10,3 %
- EBIT-Wachstum 10 J > 5 % 11,2 %
- Erw. EBIT-Wachstum 3 J > 5 % 7,3 %
- Nettoverschuldung < 4x EBIT 9,9x
- EBIT positiv, 10 J durchgehend 10
- Max. EBIT-Rückgang < 50 % 87,2 %
- Eigenkapitalrendite > 15 % 13,6 %
- ROCE > 15 % 1,8 %
- Renditeerwartung > 10 % 26,9 %
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Quelle: Fundamentaldaten
Insider
Insider-Transaktionen
Meldepflichtige Geschäfte von Führungskräften und Großaktionären aus SEC-Formular-4-Meldungen. „Sonstige" umfasst z. B. Aktienzuteilungen und Optionsausübungen ohne Kauf-/Verkaufscharakter.
| Datum | Person | Rolle | Typ | Stück | Kurs | Wert |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 28. Aug 2026 | Van Hoorde Annette Marie | Chief Financial Officer | Kauf | 1.454 | 55,00 | 79.970 |
| 21. Aug 2026 | Tizzoni Alejandro Horacio | Chief Risk Officer | Kauf | 1.850 | 53,00 | 98.050 |
Das Unternehmen
Über das Unternehmen
Banco Latinoamericano de Comercio Exterior, S. A.
- Hauptsitz
- Panama City, Panama
- Anschrift
- Torre V, Business Park, Panama City, Panama
- Telefon
- 507 210 8500
- Website
- bladex.com
- Börsengang
- 24.09.1992
- ISIN
- USP169941320
Management
| Name | Position | Jahrgang |
|---|---|---|
| Jorge L. Salas | Chief Executive Officer | 1970 |
| Annette van Hoorde de Solis | Executive VP & CFO | 1972 |
| Geraldine Francis Abreu Cumarin | Executive VP of Technology & Operations and CTO | 1966 |
| Carlos Daniel Raad Baene | Executive Vice President of Investor Relations, Chief Investor Relations Officer & Head of ESG | 1980 |
| Tatiana Calzada | Executive VP & Chief Compliance Officer | 1970 |
| Jorge Luis Real | Executive Vice President of Legal & Corporate Secretary | 1973 |
| Jessica Janson | Vice President of Corporate Communications & Social Investment | 1974 |
| Alejandro Tizzoni | Executive Vice President of Comprehensive Risk Management & Chief Risk Officer | 1976 |
| Eduardo Vivone CPA | Executive Vice President of Treasury & Capital Markets | 1965 |
| Monica Cosulich | Senior VP of Finance & Investor Relations | – |
Führungskräfte laut jüngsten Pflichtmeldungen; Positionsbezeichnungen in Originalsprache. Quelle: Fundamentaldaten.
Datenstand: 20. Oktober 2026 · Quelle: Fundamentaldaten & SEC-Berichte (Geschäfts- und Quartalsberichte, 10-K/10-Q)
Hinweis: reine Faktenanalyse, keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Angaben ohne Gewähr.