Fluence Energy: 6,4 Milliarden Dollar Aufträge in den Büchern — und trotzdem schrumpft die Prognose um fast ein Drittel

Die Lieferschein-Falle: Wenn ein Auftrag schon wie Umsatz aussieht

Es gibt eine Zahl, die Anleger beruhigt wie kaum eine andere: der Auftragsbestand. Er klingt nach Gewissheit. Die Kunden haben unterschrieben, das Geld ist so gut wie da, die Firma muss nur noch liefern. Nennen wir das die Lieferschein-Falle: Du siehst eine riesige Zahl im Auftragsbuch und rechnest sie im Kopf schon in Umsatz und Gewinn um — als hätte der Kunde den Lieferschein bereits unterschrieben. Dabei vergisst du den Teil dazwischen — das Liefern. Und genau dort entscheidet sich, ob aus einem Auftrag Geld wird oder eine Vertragsstrafe.

Fluence Energy ist dafür gerade das Lehrstück. Zum 30. Juni 2026 meldete das Unternehmen einen Auftragsbestand von 6,4 Milliarden US-Dollar, den höchsten seiner Geschichte. Im Quartal bis Ende Juni kamen Aufträge über mehr als 1,44 Milliarden herein, fast dreimal so viel wie ein Jahr zuvor. Und trotzdem musste Fluence seine Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr binnen sechs Wochen zweimal senken. Das zentrale Spannungsfeld dieser Analyse ist deshalb schnell benannt: Die Nachfrage ist da wie nie — aber Fluence schafft es bisher nicht, sie pünktlich und mit Gewinn auszuliefern. Wir lesen gemeinsam nach, was in den Berichten an die US-Börsenaufsicht SEC steht. Keine Empfehlung, keine Prognose — nur die Papiere.

Was Fluence eigentlich macht

Fluence Energy, Inc. aus Arlington im US-Bundesstaat Virginia baut Batteriespeicher im Kraftwerksmaßstab. Stell dir eine Reihe von Schiffscontainern vor, vollgepackt mit Lithium-Ionen-Batterien, Kühlung, Wechselrichtern und Steuerung. Solche Anlagen nehmen Strom auf, wenn er reichlich und billig ist — mittags aus Solarparks —, und geben ihn ab, wenn er knapp ist. Netzbetreiber, Stromerzeuger und zunehmend Rechenzentren kaufen sie, um ihre Stromversorgung stabil zu halten. Die Produkte heißen Gridstack Pro und Smartstack.

Wichtig für das Verständnis: Fluence stellt keine Batteriezellen her. Das Unternehmen kauft Zellen und Module ein, lässt die Systeme bei Auftragsfertigern zusammenbauen — also bei fremden Fabriken, die im Auftrag produzieren — und liefert sie schlüsselfertig aus. Dazu verkauft Fluence Wartungsverträge und Software. Fluence ist damit ein Systemintegrator: Es verdient an Planung, Zusammenbau, Logistik und Inbetriebnahme. Wer so arbeitet, hat einen großen Umsatz, aber eine dünne Marge — und hängt davon ab, dass die Fabriken anderer pünktlich liefern.

Gegründet wurde Fluence von zwei Schwergewichten: Das Joint Venture von Siemens und dem US-Energiekonzern AES nahm am 1. Januar 2018 den Betrieb auf, am 1. November 2021 folgte der Börsengang an der Nasdaq. Wie es dem Mitgründer AES selbst geht, haben wir in unserer Analyse der AES-Aktie nachgelesen. Zum 30. September 2025 beschäftigte Fluence rund 1.670 Menschen in 15 Ländern.

Ein Hinweis zum Kalender, denn er ist bei Fluence wichtig: Das Geschäftsjahr endet am 30. September. Das Geschäftsjahr 2026 umfasst also die Zeit vom 1. Oktober 2025 bis zum 30. September 2026; das „dritte Quartal“ ist April bis Juni 2026. Das Geschäftsjahr 2026 ist damit gerade abgelaufen, sein Geschäftsbericht (10-K) lag am 13. Oktober 2026 aber noch nicht vor — den Bericht für das Vorjahr reichte Fluence am 25. November 2025 ein. Die jüngsten geprüften Jahreszahlen stammen deshalb aus dem Geschäftsjahr 2025, die jüngsten Quartalszahlen aus dem Bericht zum 30. Juni 2026.

Und wo steckt die künstliche Intelligenz, von der in den Berichten die Rede ist? An zwei Stellen. Erstens verkauft Fluence Software: Fluence Mosaic optimiert Gebote am Strommarkt, Fluence Nispera überwacht Anlagen und wird im Quartalsbericht als „AI-driven“ beschrieben. Zweitens treibt der Strombedarf von KI-Rechenzentren die Nachfrage: Bis Juli 2026 gewann Fluence nach eigenen Angaben rund 850 Millionen US-Dollar an Rechenzentrums-Aufträgen, davon rund 550 Millionen im Juli 2026 von einem einzelnen großen Cloud-Anbieter. Zur Einordnung: Mit Software setzte Fluence in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2026 nur 6,2 Millionen von 1.590,0 Millionen US-Dollar um — rund 0,4 Prozent.

Wie die Aktie auf unseren Tisch kam

Fluence kam über zwei Pflichtmitteilungen auf unseren Tisch, nicht über eine Kennzahl. Am 5. August 2026 senkte das Unternehmen mit den Quartalszahlen seine Jahresprognose. Am 16. September 2026 folgte, außer der Reihe, die zweite Senkung. Am Tag danach, dem 17. September, fiel die Aktie von 9,05 auf 7,66 US-Dollar — ein Minus von 15,4 Prozent an einem Tag. Seit dem höchsten Schlusskurs der vergangenen zwölf Monate (32,23 US-Dollar am 3. Februar 2026) hat sie bis zum 12. Oktober 2026 rund 78 Prozent verloren.

Für deutsche Anleger ist Fluence aus einem zweiten Grund interessant: Siemens ist nicht nur Mitgründer, sondern bis heute Großaktionär. Laut Beteiligungsmeldung vom 10. August 2026 halten die Siemens AG und eine Tochter des Siemens-Pensionsfonds zusammen 41,4 Millionen Fluence-Aktien. Was die Gründer mit ihren Aktien vorhaben, gehört deshalb zu den unbequemen Wahrheiten weiter unten. Merke dir schon jetzt den Satz: Ein Auftrag ist ein Versprechen in beide Richtungen.

Die Zahlen über die Jahre — ehrlich gewürdigt

Zuerst das, was wirklich beeindruckt. Fluence hat seinen Umsatz in zwei Jahren mehr als verdoppelt: von 1.198,6 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2022 auf 2.698,6 Millionen im Geschäftsjahr 2024. Die Bruttomarge — also der Anteil, der vom Umsatz nach den direkten Kosten für Material, Fertigung und Lieferung übrig bleibt — stieg im selben Zeitraum von minus 5,2 auf plus 12,6 Prozent. Im Geschäftsjahr 2024 schrieb Fluence mit 30,4 Millionen Nettogewinn erstmals seit dem Börsengang schwarze Zahlen. Dazu kommt ein Polster, das viele Industriefirmen nicht haben: Fluence stellt Kunden einen Teil des Preises nach Projektfortschritt im Voraus in Rechnung. Zum 30. Juni 2026 standen 956,5 Millionen US-Dollar an solchen abgerechneten, aber noch nicht als Umsatz verbuchten Beträgen gegenüber fremden Kunden in der Bilanz, dazu 57,5 Millionen gegenüber nahestehenden Unternehmen — zusammen 1.014,0 Millionen.

Dann kam der Bruch. Im Geschäftsjahr 2025 sank der Umsatz um 16,1 Prozent auf 2.262,8 Millionen, unterm Strich standen 68,0 Millionen Verlust. Und im Geschäftsjahr 2026 fällt die Bruttomarge auf das Niveau des Geschäftsjahres 2023 zurück: 6,5 Prozent in den ersten neun Monaten nach 6,4 Prozent im Geschäftsjahr 2023.

In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2026 (Oktober 2025 bis Juni 2026) stieg der Umsatz zwar um 30 Prozent auf 1.590,0 Millionen US-Dollar. Doch der Bruttogewinn fiel um 33 Prozent auf 102,9 Millionen, der Nettoverlust wuchs auf 136,1 Millionen, und aus dem laufenden Geschäft flossen 366,5 Millionen ab. Das bereinigte EBITDA — grob gesagt das, was das Tagesgeschäft vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Sonderposten abwirft — lag bei minus 90,8 Millionen. Im dritten Quartal allein betrug die Bruttomarge 5,1 Prozent, nach 14,8 Prozent ein Jahr zuvor. Merke dir das Bild: Fluence verkauft mehr — und verdient pro Dollar Umsatz weniger als vorher.

Was in den Berichten steht — die unbequemen Wahrheiten

Unbequeme Wahrheit Nr. 1: 85 Prozent „gedeckt“ — und trotzdem eine Milliarde weniger

Als Fluence am 24. November 2025 die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 vorstellte, klang sie sicher: 3,2 bis 3,6 Milliarden US-Dollar Umsatz, 40 bis 60 Millionen bereinigtes EBITDA. Und dazu der Satz, der die Lieferschein-Falle perfekt bedient:

„As of September 30, 2025 approximately 85% of the midpoint of the Company’s revenue guidance is covered by the backlog as of that date.“

Übersetzung: „Zum 30. September 2025 sind rund 85 % des Mittelwerts der Umsatzprognose des Unternehmens durch den Auftragsbestand zu diesem Stichtag gedeckt.“

— Fluence Energy, Inc., Ergebnismitteilung zum Geschäftsjahr 2025, Anlage 99.1 zum 8-K vom 24.11.2025

Neun Monate später war davon wenig übrig. Am 5. August 2026 senkte Fluence auf 2,9 bis 3,1 Milliarden Umsatz und ein bereinigtes EBITDA von minus 30 bis plus 10 Millionen. Die Begründung stand gleich dabei:

„The Company now expects that $400.0 million in project deliveries will be delayed into fiscal 2027 due to production issues at a new international contract manufacturing facility and construction related delays that affected the completion and start-up of a new U.S. contract manufacturing facility.“

Übersetzung: „Das Unternehmen erwartet nun, dass Projektlieferungen im Wert von 400,0 Millionen US-Dollar ins Geschäftsjahr 2027 verschoben werden, wegen Produktionsproblemen in einem neuen internationalen Werk eines Auftragsfertigers und wegen Bauverzögerungen, die die Fertigstellung und den Anlauf eines neuen US-Werks eines Auftragsfertigers beeinträchtigt haben.“

— Fluence Energy, Inc., Ergebnismitteilung zum 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026, Anlage 99.1 zum 8-K vom 05.08.2026

Sechs Wochen später, am 16. September 2026, kam die zweite Senkung: rund 2,4 Milliarden Umsatz und ein bereinigtes EBITDA von rund minus 200 Millionen. Vorstandschef Julian Nebreda nannte den Grund beim Namen:

„However, we continue to experience delays in the ramp up of our contract manufacturing facility in Houston which is the primary reason we are now lowering our fiscal year 2026 financial guidance“

Übersetzung: „Allerdings haben wir weiterhin Verzögerungen beim Hochlauf des Werks unseres Auftragsfertigers in Houston, und das ist der Hauptgrund dafür, dass wir unsere Finanzprognose für das Geschäftsjahr 2026 jetzt senken“

— Julian Nebreda, CEO, Mitteilung vom 16.09.2026, Anlage 99.1 zum 8-K

Rechnet man nach, bleibt für das vierte Quartal (Juli bis September 2026) ein Umsatz von rund 810 Millionen US-Dollar (2,4 Milliarden Jahresprognose minus 1.590,0 Millionen aus den ersten neun Monaten) und ein bereinigtes EBITDA von rund minus 109 Millionen. Das wäre das verlustreichste Quartal des Jahres. Schon am 5. August 2026 hatte Finanzchef Ahmed Pasha erklärt, die damals verschobenen Umsätze (400 Millionen) blieben im Auftragsbestand und sollten im Geschäftsjahr 2027 verbucht werden; für die weitere Kürzung vom 16. September 2026 gibt es keine solche Aussage. Das kann so kommen. Aber die Lehre aus diesem Jahr ist: „Gedeckt durch Aufträge“ heißt nicht „gedeckt durch Fabriken“.

Unbequeme Wahrheit Nr. 2: Verspätung kostet doppelt — Vertragsstrafen und teurere Batterien

Warum fällt die Marge so stark, obwohl der Umsatz im dritten Quartal sogar um 8 Prozent stieg? Der Quartalsbericht nennt drei Gründe in einem Satz:

„The decrease in gross profit for the three months ended June 30, 2026 was primarily due to, (i) liquidated damages incurred due to project delays as described above in “Revenue”, (ii) cost overruns primarily related to deployment of newer solutions offerings, and (iii) increased estimated total contract costs on certain projects due to increases in battery prices, partially offset by the IEEPA tariff refunds as described above in “Cost of goods and services.”“

Übersetzung: „Der Rückgang des Bruttogewinns im Dreimonatszeitraum bis 30. Juni 2026 ging vor allem zurück auf (i) Vertragsstrafen wegen Projektverzögerungen, wie oben unter „Umsatz“ beschrieben, (ii) Kostenüberschreitungen, vor allem bei der Einführung neuerer Lösungen, und (iii) höhere geschätzte Gesamtkosten bei bestimmten Projekten wegen gestiegener Batteriepreise, teilweise ausgeglichen durch die Rückerstattung von IEEPA-Zöllen, wie oben unter „Kosten der Waren und Dienstleistungen“ beschrieben.“

— Fluence Energy, Inc., SEC-Quartalsbericht 10-Q zum 30.06.2026, Item 2 MD&A

Übersetzt in ein Alltagsbild: Stell dir einen Bauunternehmer vor, der Häuser zum Festpreis verkauft. Kommt das Haus zu spät, zahlt er dem Käufer eine vereinbarte Strafe — das sind die Vertragsstrafen („liquidated damages“), die Fluence direkt vom Umsatz abzieht. Und werden während der Bauzeit die Ziegel teurer, trägt er die Mehrkosten selbst. Genau das passiert bei Fluence mit den Batterien: Laut Quartalsbericht steigen die Preise für Lithiumcarbonat und damit für Lithium-Ionen-Batterien seit Dezember 2025 wieder. Jede Verzögerung macht beide Probleme größer. Die Rückerstattung von US-Zöllen (beantragt 57,0 Millionen, bis 30. Juni 2026 erhalten 32,0 Millionen) hat das nur abgefedert. Merke dir: Ein Festpreis-Auftrag ist nur so gut wie die Kosten, zu denen man ihn erfüllt.

Unbequeme Wahrheit Nr. 3: Die Hausordnung der Bank wird ab 2027 strenger

Fluence hat eine besicherte Kreditlinie über 500 Millionen US-Dollar, über die das Unternehmen Bürgschaften (Letters of Credit) ausstellen und in begrenztem Umfang Geld leihen kann (Barziehungen höchstens 150 Millionen); zum 30. Juni 2026 waren davon 193 Millionen in Anspruch genommen. Wer eine solche Linie hat, muss sich an die Kreditauflagen halten — die Hausordnung der Bank, im Fachjargon „Covenants“. Und die wurden am 31. März 2026 schon einmal gelockert und nach hinten geschoben:

„Pursuant to the changes to the Credit Agreement upon entry into Amendment No. 4 on March 31, 2026, we are now required to maintain (i) Total Liquidity of no less than $150.0 million through and including December 31, 2026, (ii) from January 1, 2027, and thereafter, (a) Total Liquidity of no less than $100.0 million and (b) Consolidated Leverage Ratio as of the last day of any Measurement Period not to exceed 3.50:1.00, and (iii) certain other financial requirements on certain dates.“

Übersetzung: „Nach den Änderungen des Kreditvertrags durch die vierte Änderungsvereinbarung vom 31. März 2026 müssen wir nun (i) bis einschließlich 31. Dezember 2026 eine Gesamtliquidität von mindestens 150,0 Millionen US-Dollar halten, (ii) ab dem 1. Januar 2027 (a) eine Gesamtliquidität von mindestens 100,0 Millionen US-Dollar und (b) einen konsolidierten Verschuldungsgrad zum letzten Tag jedes Messzeitraums von höchstens 3,50 zu 1,00 einhalten sowie (iii) bestimmte weitere Finanzvorgaben zu bestimmten Terminen erfüllen.“

— Fluence Energy, Inc., SEC-Quartalsbericht 10-Q zum 30.06.2026, Note 11 „Debt“

Zum 30. Juni 2026 hielt Fluence alle Auflagen ein, die Gesamtliquidität lag bei 863,0 Millionen, die Kasse einschließlich gebundener Mittel bei 365,0 Millionen. Das Management schreibt, die Mittel reichten für mindestens zwölf Monate. Die offene Frage liegt im Jahr 2027: Ein Verschuldungsgrad setzt Schulden ins Verhältnis zu einem Betriebsergebnis — und das bereinigte EBITDA soll im Geschäftsjahr 2026 bei rund minus 200 Millionen liegen, während 400 Millionen Wandelanleihe (Zins 2,25 Prozent, fällig 2030) ausstehen. Wie der Kreditvertrag das maßgebliche Ergebnis genau abgrenzt, steht nicht im Quartalsbericht. Klar ist nur: Ohne deutlich bessere Ergebnisse wird diese Grenze zum Thema.

Dazu kommen Verpflichtungen, die gar nicht in der Bilanz stehen. Fluence hat sich verpflichtet, bis 2030 und darüber hinaus Batteriezellen und Module für mindestens 2.913,4 Millionen US-Dollar abzunehmen. Nach eigener Aussage „currently expects to meet the minimum committed volumes of purchases and spend“ — erwartet also derzeit, die Mindestmengen zu erfüllen. Der Quartalsbericht schreibt aber auch: „Liquidated damages apply if the minimum purchase volumes or spend are not met.“ — Übersetzung: „Werden die Mindestabnahmemengen oder -ausgaben nicht erreicht, fallen Vertragsstrafen an.“ Diese Strafen summieren sich auf bis zu 396,3 Millionen. Außerdem stehen Garantien, Bürgschaften und Kautionsversicherungen über 6.909 Millionen im Anhang, überwiegend zur Absicherung von Kundenprojekten. Merke dir: Bei einem Systemintegrator steht das größte Risiko oft unter dem Strich, nicht darin.

Unbequeme Wahrheit Nr. 4: Die Aktien der Gründer sind zum Verkauf registriert

Siemens und AES haben Fluence aufgebaut, und mit dem Staatsfonds von Katar (über Qatar Holding) sind sie bis heute die größten Eigentümer. Im Mai 2026 haben sie erstmals Aktien verkauft: Am 15. Mai 2026 verkauften AES, eine Siemens-Pensionsfonds-Tochter und Qatar Holding zusammen 23 Millionen Aktien in einer öffentlichen Platzierung — kurz nachdem die Aktie am 11. Mai noch bei 25,23 US-Dollar geschlossen hatte. Fluence selbst bekam davon nichts, zahlte aber rund 0,5 Millionen an Nebenkosten des Verkaufs. Und der Rest ist bereits vorbereitet:

„The Form S-3 allows us to offer and sell from time to time Class A common stock, preferred stock, depository shares, debt securities, warrants, purchase contracts or units comprised of any combination of these securities for our own account and allows certain selling stockholders to offer and sell a remaining 94,666,665 shares of Class A common stock in one or more offerings.“

Übersetzung: „Das Formular S-3 erlaubt uns, von Zeit zu Zeit Class-A-Stammaktien, Vorzugsaktien, Hinterlegungsscheine, Schuldtitel, Optionsscheine, Kaufverträge oder Kombinationen daraus auf eigene Rechnung anzubieten und zu verkaufen, und erlaubt bestimmten verkaufenden Aktionären, weitere 94.666.665 Class-A-Aktien in einer oder mehreren Platzierungen anzubieten und zu verkaufen.“

— Fluence Energy, Inc., SEC-Quartalsbericht 10-Q zum 30.06.2026, Item 2 „Shelf Registration Statement“

Zur Größenordnung: Zum 31. Juli 2026 gab es 143.163.588 Class-A-Aktien und 41.432.781 Class-B-1-Aktien, die AES hält und in Class-A-Aktien tauschen kann — zusammen 184,6 Millionen wirtschaftliche Anteile. Die registrierten 94,7 Millionen sind davon rund 51 Prozent. Das heißt nicht, dass verkauft wird. Es heißt aber, dass über jedem Kursanstieg ein Angebot schwebt, das mehr als die Hälfte der Firma umfasst — in der Fachsprache ein „Überhang“. Gleichzeitig behalten die Gründer die Kontrolle: Jede Class-B-1-Aktie hat fünf Stimmen. Rechnerisch kommt AES damit auf rund 59 Prozent der Stimmen; Fluence ist an der Nasdaq als „kontrolliertes Unternehmen“ eingestuft, für das bestimmte Unabhängigkeitsregeln nicht gelten. Der neue operative Chef seit dem 15. September 2026, Bernerd Da Santos, kam direkt aus der Führung von AES. Im Quartalsbericht taucht zudem ein Posten auf, den man im Blick behalten sollte: In den ersten neun Monaten zahlte Fluence rund 3,8 Millionen US-Dollar für Rechts- und Beratungskosten im Zusammenhang mit „potential strategic transactions“ — möglichen strategischen Transaktionen, ohne nähere Angabe.

Bewertung: Ein Auftragsbestand vom Fünffachen des Börsenwerts

Zum Schlusskurs vom 12. Oktober 2026 (7,07 US-Dollar) war Fluence rund 1,3 Milliarden US-Dollar wert, gerechnet auf alle 184,6 Millionen wirtschaftlichen Anteile; nur die börsennotierten Class-A-Aktien ergeben rund 1,0 Milliarden. Rechnet man die 400 Millionen Wandelanleihe hinzu und die 365,0 Millionen Kasse ab, ergibt sich ein Unternehmenswert von rund 1,3 Milliarden. Gemessen an der Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 von rund 2,4 Milliarden zahlt der Markt also etwa das 0,5-Fache des Umsatzes. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis lässt sich nicht bilden, weil Fluence Verlust macht.

Billig klingt das, und der Auftragsbestand von 6,4 Milliarden ist fast fünfmal so groß wie der Börsenwert. Doch hier schnappt die Lieferschein-Falle wieder zu: Bei einer Bruttomarge von 5 bis 13 Prozent bleibt von einem Dollar Auftrag vor allen weiteren Kosten nur ein kleiner Teil übrig — und im laufenden Jahr nicht einmal genug für ein positives Betriebsergebnis. Laut Quartalsbericht sollen 48 bis 53 Prozent des Bestands in den folgenden zwölf Monaten zu Umsatz werden. Ob daraus Gewinn wird, hängt an den Fabriken, nicht an den Verträgen.

Der Blick der Profis ist entsprechend zurückhaltend: Von 23 Analysten, deren Einstufungen die Fundamentaldaten ausweisen, raten 4 zum Kauf, 14 zum Halten und 5 zum Verkauf; das durchschnittliche Kursziel liegt bei 10 US-Dollar (Datenstand 13. Oktober 2026). Das ist eine Fremdangabe zur Einordnung, kein Kursziel der Redaktion. Einen konkreten Plan für das Geschäftsjahr 2027 will Fluence mit den Jahreszahlen vorlegen; Finanzchef Ahmed Pasha nannte am 16. September 2026 als Ziel, „to generate neutral to positive operating cash flow to support our backlog without external capital“ — also einen ausgeglichenen bis positiven operativen Mittelzufluss, ohne frisches Geld von außen.

Chancen und Risiken auf einen Blick

Was für Fluence Energy spricht:

• Rekordnachfrage: Auftragsbestand von 6,4 Milliarden US-Dollar zum 30.06.2026, Auftragseingang von mehr als 1,44 Milliarden im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 — fast das Dreifache des Vorjahresquartals.
• Neuer Wachstumsmarkt Rechenzentren: rund 850 Millionen US-Dollar an Rechenzentrums-Aufträgen bis Juli 2026, davon rund 550 Millionen von einem großen Cloud-Anbieter.
• Vorab abgerechnet: 1.014,0 Millionen US-Dollar in Rechnung gestellte, noch nicht als Umsatz verbuchte Beträge zum 30.06.2026 (956,5 Millionen von fremden Kunden, 57,5 Millionen von nahestehenden Unternehmen); Gesamtliquidität 863,0 Millionen, keine Fälligkeit der Wandelanleihe vor 2030.
• Bewiesene Ertragskraft in guten Jahren: Im Geschäftsjahr 2024 lag die Bruttomarge bei 12,6 Prozent, unterm Strich standen 30,4 Millionen Gewinn.
• US-Fertigung mit heimischen Zellen kann Kunden Steuervorteile sichern; Fluence sieht seine US-Zulieferer nach eigener Einschätzung im Einklang mit den neuen Herkunftsregeln (Stand 05.08.2026).

Was dagegen spricht:

• Lieferprobleme: Prognose für das Geschäftsjahr 2026 zweimal gesenkt, von 3,4 auf rund 2,4 Milliarden US-Dollar Umsatz; das bereinigte EBITDA soll bei rund minus 200 Millionen liegen.
• Dünne und fallende Marge: 5,1 Prozent Bruttomarge im dritten Quartal 2026 nach 14,8 Prozent, belastet durch Vertragsstrafen, Kostenüberschreitungen und steigende Batteriepreise.
• Strengere Kreditauflagen ab 01.01.2027 (Verschuldungsgrad höchstens 3,50) bei erwartetem EBITDA-Verlust; außerbilanzielle Abnahmepflichten über 2,91 Milliarden mit bis zu 396,3 Millionen Vertragsstrafe.
• Überhang und Kontrolle: 94,7 Millionen Gründeraktien (rund 51 Prozent) zum Verkauf registriert; AES hält rechnerisch rund 59 Prozent der Stimmen.
• Kundenkonzentration: Die drei größten Kunden standen in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2026 für rund 48 Prozent des Umsatzes.

Ein menschliches Fazit

Zurück zur Lieferschein-Falle vom Anfang. Ihr Kern ist nicht, dass der Auftragsbestand falsch wäre — die 6,4 Milliarden sind echte, unterschriebene Verträge, und die Nachfrage nach Batteriespeichern wächst, gerade durch Rechenzentren. Ihr Kern ist, dass eine große Zahl im Bestand dich die Frage vergessen lässt, ob die Firma diese Aufträge auch pünktlich und mit Gewinn liefern kann. Bei Fluence lautete die Antwort im Geschäftsjahr 2026 zweimal: nicht so wie versprochen. Im November 2025 hieß es, 85 Prozent der Prognose seien durch Aufträge gedeckt. Im September 2026 fehlte eine Milliarde Dollar Umsatz, und statt eines kleinen Gewinns steht ein Verlust von rund 200 Millionen in Aussicht.

Die ehrliche Frage an dich lautet deshalb nicht „Wie groß ist das Auftragsbuch?“, sondern: Traust du dieser Firma zu, ihre Fabriken in den Griff zu bekommen, bevor die Kreditauflagen 2027 greifen und die Gründer ihre registrierten Aktien womöglich verkaufen? Wenn du die Antwort mit Ja begründen kannst, hast du eine These. Wenn du nur die 6,4 Milliarden im Kopf hast, hattest du eine Zahl. Was du daraus machst, ist deine Entscheidung. Und das ist auch gut so.

Quellen

Alle in dieser Analyse verwendeten Originaldokumente — zum Selbst-Nachlesen:

• Fluence Energy, Inc. — SEC-Quartalsbericht 10-Q zum 30.06.2026 (eingereicht 5. August 2026)
• Fluence Energy, Inc. — SEC-Geschäftsbericht 10-K für das Geschäftsjahr 2025 (eingereicht 25. November 2025)
• Fluence Energy, Inc. — SEC-Geschäftsbericht 10-K für das Geschäftsjahr 2024 (eingereicht 29. November 2024)
• Fluence Energy, Inc. — Ergebnismitteilung zum Geschäftsjahr 2025 mit Prognose 2026, Anlage 99.1 zum 8-K vom 24. November 2025
• Fluence Energy, Inc. — Ergebnismitteilung zum 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026, Anlage 99.1 zum 8-K vom 5. August 2026
• Fluence Energy, Inc. — Pflichtmitteilung 8-K vom 16. September 2026 mit Anlage 99.1 (gesenkte Prognose)
• Fluence Energy, Inc. — Pflichtmitteilung 8-K vom 1. September 2026 und 8-K vom 9. Oktober 2026 (Personalien)
• Fluence Energy, Inc. — Prospektnachtrag 424B7 vom 13. Mai 2026 (Aktienverkauf der Altaktionäre)
• Siemens AG u. a. — Beteiligungsmeldung Schedule 13G/A vom 10. August 2026
• Vollständige SEC-Einreichungshistorie: EDGAR-Übersicht (sec.gov)
• Fundamentaldaten (Kurse, Analystenschätzungen; Datenstand 13. Oktober 2026), abgeglichen mit den SEC-Berichten. Ein weiterer Batteriespeicher-Wert in unserem Archiv: die Analyse von Eos Energy.

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